唐石峻财富体验 #17 -如何做成功的投资
2024年5月31日 | 唐石峻
如何做成功的投资
欢迎阅读这周长文周刊，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，2015年进入金融市场，我创作的内容只有一个目的：帮助你通过投资实现快乐和自由
投资上市公司
在我看来，只有房产和股票值得投资，房产投资资本巨大，并不适合每个人，而且房产收益同样是很难预计的
每只股票背后都是一家上市公司，如果你投资这家公司的股票，公司从上到下都是为你打工的，公司的业务是能产生现金流的
之所以我推荐投资上市公司，因为这些公司最起码已经经过筛选了，能够上市，代表着他们已经达到了上市公司最基本的规格
所以在我看来，上市公司这种资产是值得投资的资产
现今社会，人们对商品（commodity）乐此不疲，黄金和比特币成为了非常火爆的投资商品
你要知道，商品的价格，完全取决于市场的供需关系，你现在买黄金和比特币，是因为你的欲望驱使，你认为下一个从你手上买黄金和比特币的人，会愿意支付比你更高的价格
而黄金和比特币本身是不会产生现金流的，套用巴菲特的话，它们只会静静地看着你，只要你不卖，它们不会产生任何现金收益
投资你能弄明白的公司
很多市场参与者喜欢跟风，每当听到特斯拉暴涨，英伟达暴涨，比特币暴涨，立马就会受到FOMO的情绪影响
殊不知，等你追涨的时候，其实你的回报已经很平庸了，甚至在股价调整的时候，你还会亏不少钱
我曾经无数次和朋友谈论一家公司的股票
每当我问他们，这家公司怎么赚钱的呀？
让我震惊的是，绝大多数人，虽然买了一家公司的股票，但是这么简单的问题都答不上来
没人可以赚到认知以外的钱
不在你认知范围的机会
根本就构成不了你的机会成本
拓展能力圈，是唯一帮你把握非凡投资回报的途径
所以拓展你的能力圈，搞明白你究竟投了家什么公司，才是做成功的投资关键所在
搭建你的能力圈，这是散户和华尔街相比最大的优势
因为每个人的能力圈都是独一无二的
能力圈说白了，就是说
你是否了解这家公司？
你有没有使用公司的产品和服务？
你有没有想尝试公司产品和服务的欲望？
你知道这家公司的业务模型么？
建立能力圈，是投资任何一家公司的起点
作为散户投资人，你应该从身边着手
你用的是哪个牌子的牙膏？
你用的是哪家的手机？
你喜欢穿哪家的衣服？
投资这些公司，对于你来说，你已经具备了不公平的优势（Unfair advantage），因为这家公司究竟行不行，你是最懂的，因为你是这家公司产品和服务的直接使用者
如果你有想买一家公司股票的欲望
第一件事情，就是研究这家公司的业务模型，搞清楚，它究竟是怎么赚钱的
搞清楚这点，你只需要回顾1-2个过往的财报（Earnings Report）
绝大部门的公司都会把业务模型清晰的展现在财报中
如果你能搞明白这家公司，再来谈投资
投资合理的价格
全世界好公司，多了去了
是不是你随便投一家都能获得非凡的回报呢？
显然不是
你要记住
市场短期内是一台投票机
市场长期内是一台称重机
市场短期股价的波动，是给聪明的投资人，以非常大的折扣购买好公司的机会
你且放心，市场的波动将会一直存在
而且，如今的市场波动将会比原来更大
短期内的市场将会更加扑朔迷离
因为市场中真正的价值投资人，是极少的，而且越来越少
绝大多数的市场参与者都乐忠于投机交易
这些人认为选股很重要，因为选择一家好公司能够在未来快速增长，你才能获得非常大的回报
但是很少有人提到，其实投资中，价格更加重要
你投资的公司再好，如果你买入价格很垃圾，你的回报将会非常平庸
如今既是散户投资人的黄金时代
同时也是无知的投资人最容易亏钱的时代
想要在未来通过投资累积财富
无视市场的噪音，保持耐心是你最需要的技能
记住
在一个合适的价格买一家好公司的股票
投资那些理论上来说可以拿一辈子的公司
这一点，对于绝大多数的投资而言，是难以置信的
从我刚开始做投资
有一句话就一直伴随着我
没有卖出的钱，不是你的钱，只有落袋为安，才是你的钱
其实这是不对的
有这种心理的人，其实本身抱着的不是投资的心态，而是交易的心态
假如我们投资的这家公司股价涨了很多，财报数据表明公司基本面各方面数据都在增长
这个时候如果你卖掉公司的股票
你可能会踏空公司未来的巨额增长，以及本应给你带来的非凡的回报
巴菲特曾经说过
如果你投资一家公司没准备拿10年
你1分钟都不要持有这家公司的股票
他还在股东会上表示过，伯克希尔做投资都希望最好能拿一辈子，永远不要有卖出的一天
但是事与愿违
显然不是每笔投资都能成功
当公司的发展已经和你最初投资Thesis背道而驰
当公司在竞争中败下阵来，表现越来越差
卖掉公司的股票是必然会发生的事情
当公司的基本面表现不俗
公司任然在不断增长
不断为股东创造价值
请不要减掉花
来浇灌杂草
投资有成功业绩的公司
公司雇人会先看这人的履历
你决定投资一下公司钱，同样也需要看这家公司的履历
公司的履历也就是这家公司的业绩
上市公司的业绩是有迹可查的
一般来说上市公司每个季度会发布新的财报
久而久之，这就成了公司的 Track record
公司增长如何？
公司管理层人品如何？
公司是否总是吹牛，总被打脸?
公司是否谨慎预期（Under Promise），却总能大幅击败预期（Over Deliver）？
你在查阅公司往期财报时，应该带着这些问题来审视公司的经营
市场中还有一种公司
这种公司往往是刚上市不久
创始人CEO有一个说得天花乱坠的故事
因为这个故事，也获得了不少VC基金的投资
但是，这种公司（start up）缺乏的，是一个成功的业绩
作为散户我不建议你去投资这种公司
因为他们并没有业绩来支持他们吹嘘的故事
即便这家公司真的是下一个苹果，下一个google，下一个亚马逊
你也有充足的时间来投资他们
不用在公司还没有任何证据证明他们的故事前就冲动入场
投资盈利能力不错的公司
如今市场中，充实着很多增长非常快的公司
这些公司依靠借款，增发，营收增长非常夸张，短短1-2年，营收甚至能翻好几倍
这些公司也是华尔街的宠儿
只要公司能保持高增长，华尔街绝对会为其造势
其股价也会一路水涨船高
但是，这公司的营收增长，是建立在大量的CAPEX上
谈到盈利能力，比营收更重要的，是经营利润 （Operating Income）
在投资中，很多时候你会发现，同样一个东西有很多不同的叫法
比如经营利润，Operating Income
有的人叫它Operating earnings
有人叫他Operating Profit
有人叫他Earnings before interest and tax EBIT
不管怎么叫，你要记住这些都是说一个东西，经营利润
经营利润之所以很重要
是因为它能反映公司真实的经营情况
经营利润=营收-成本-经营开支
Operating Income = Revenue - COGS - Operating expense
我前面提到的这些营收增长迅速的公司，大多数情况下，经营利润都很难看，甚至于常年亏损
这种公司在我看来，是不值得投资的
因为没法实现盈利的公司
得靠外来的资金给自己续命
你想想，公司能靠借款和增发续一辈子命么？
迟早还是得靠自己
比如UBER之前在快速发展过程中，始终没能实现盈利
但是最近，UBER在发展到一定的规模之后，终于实现了盈利
目前UBER就很值得密切关注
但是，能有多少start up能像Uber一样成功呢？
大多数的Start Up最终都是曲终人散
投资能不断增长的公司
很多人认为价值投资人关注的只有价格
其实并非如此
价值投资人同样也很注重公司的增长
公司复合年化增长率，也就是我常说的CAGR是很关键的指标
公司目前的现金流
和公司未来现金流的预期
决定了你给公司合理价的估值
同时也决定了你的投资决策
虽然你并不需要一味地追求公司的高增长
但是从根本上来说
公司创造现金的增长
直接决定了投资这家公司能否在未来给你带来非凡的回报
投资管理得当的公司
任何公司的成功都是独一档的存在
但是在公司成长过程中
良好的经营管理尤为重要
这家公司资产负债表是否强劲？借款管理是否得当？
公司回报率如何，投资资本回报（ROIC）表现是否令人满意？
公司是如何使用现金的？
公司有没有派息？有没有进行股份回购？
公司有没有无节制地给管理层开股票薪酬？
公司经营效率如何？利润率高么？CAPEX如何？
举个例子，在过去25年中，美股投资回报率最高的王者既不是苹果，也不是亚马逊，也不是英伟达
而是Monster
但是你如果看Monster的财报，它5年来FCF增长率其实只有个位数
但是当公司的经营以股东利益至上
在维持良好经营的同时，不断提升经营效率，不断回购股份，不肆无忌惮地给自己开股票薪酬，久而久之，这家公司的股价就会给股东创造无语能比的回报
投资卖给人们必需品的公司
最值得投资的公司
往往做的都是必需品的生意
你想想这些年表现最好的股票
-比如Google，是你每天离不开的搜索引擎，旗下youtube，也是你每天离不开的视频网站，你现在正在使用youtube观看这支视频
-比如亚马逊，生活在海外的人士，亚马逊相信已经成为你网购的首先，不管什么东西，你首先都会在亚马逊上查价格
-再比如苹果，相信很多人这么多年了，苹果的手机都是一代一代用到现在
-甚至于宝洁，强生这种老牌巨头，他们旗下的品牌数不胜数，并且绝大部分成功的品牌已经成为了我们生活的一部分
一般人如果不具备投资的眼光，可能都不知道自己其实每天都在为这些公司的营收做贡献
投资拥有狂热粉丝愿意多花钱也会保持忠诚的公司
如果你留心观察
你会发现生活中有些公司的产品，备受粉丝亲耐
比如耐克的球鞋，LVMH 和 爱马仕的奢侈品
甚至于苹果手机，某些品牌的汽车等等
这些公司拥有着狂热的粉丝群体
他们宁愿花更多的钱，也会保持对公司产品的忠诚
这种公司往往能够在长时间内取得巨大的成功
理所当然，这种公司也是非常值得投资的
投资行业很难进入的公司
公司所处行业门槛越高，其护城河也就约深
设想一下一个新的公司要和Google在搜索引擎上来竞争，几乎是不可能的
即便OpenAI说要自主开发AI搜索引擎，并且也是成功吸引了一大波热度
但是事实是，Google仍然控制着超过90%的市场份额
再设想一下，一家新的公司要和台积电来竞争高精度的芯片制造
同样，这是一个几乎不可能完成的任务
Intel虽然一直在宣传其Foundry，但是实际情况是，Intel已经落后很多年了，一时半会儿很难有所建树
你再设想一下，一家游戏公司要和腾讯来竞争
这仍然是一个不可能完成的挑战
目前游戏界的经济制高点，几乎全部被腾讯纳入囊中
这些公司所属行业，很难进入
所以导致这些公司的经济护城河又深又宽
这也是公司经久不衰的立足根本
投资免疫外在影响的公司
如果一家公司很容易受到外在的影响
比如利率上调，经济衰退，供应链断档，地缘政治的影响等等
如果公司容易受到外在不可抗拒的因素影响
导致公司增长严重放缓或者亏损
这种公司是很脆弱的
真正值得投资的公司，往往是那些不管宏观经济如何变化
不管利率如何变化
都不会影响到公司的经营业绩
举个例子，不管发生什么，很多产品是我们生活中必不可少的
例如可口可乐，可乐其实只是一个做糖浆的生意
但是它每年都可以涨价，并且完全不会影响其业绩
每年全世界对可乐的需求都会增加，不管外在条件如何
人们对可乐的喜爱，来自于人类本能上对糖和水依赖
人不可能不喝水，而人们往往更愿意喝好喝的水
可乐就是一个典型的，免疫外在影响的公司
投资不需要什么资本投入也能保持增长的公司
这一点是很容易被投资人忽略的一点
假如两家公司都能产生1B的经营性现金流
但是一家公司的资本投资，就是我们常说的CAPEX，需要500M
而另一家公司的CAPEX只有100M
这两家公司的效率其实是天差地别的
第一家公司FCF只有500M
而第二家公司的FCF有900M
你在投资的过程总，一定要留意公司的CAPEX，假如公司的高增长源于巨额的CAPEX，一旦公司投入资本放缓，可能就意味着公司宴席的结束
相反，如果你发现一家公司不需要投入很多CAPEX就能保持增长，这往往意味着，这家公司值得投资
投资没有超过50%投票权控股股东的公司
这点其实非常关键
当你发现一家上市公司的实际控股股东掌握了超过50%的投票权
你最好不要投了
因为即便目前这个股东非常英明
他有可能是创始人CEO
他有可能有着英明的领导能力
但是这并不是长久之计，万一以后他犯错，做出愚蠢的决策怎么办？
这个时候其他股东是没法反对他的
投资这种公司，其实对你的投资而言，多了一层没必要的风险
总结
好了，这期我有感而发，详细谈了谈我对成功投资的看法
如果你想了解我的仓位和实时交易信息，以及我的观察单，个股详细研究，别忘了订阅网站会员，链接在右边信息栏
如果你想了解我总结的整套投资体系，别忘了购买我的投资课程，目前已经来到50多节课程，链接同样在右边信息栏
感谢你的阅读，祝你投资顺利，我们下周见
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
我分享的内容是我多年总结的经验，你将会获取知识最真实的形态
你准备好了之后，接下来，看看我能怎么帮到你
深度研究股市投资机会，分享我的研究成果，展示我的实操，和实际仓位，实时观察单，实时财报数据和我的观点
从新手到高手，搭建投资体系，学习价值投资策略，把握投资计划，实现非凡的回报
