唐石峻财富体验 #44 META 我翻了3.5倍的股票

个股财报分析

13 Dec

Written By 唐石峻

2024年12月13日 | 唐石峻

唐石峻财富体验 #44 META 我翻了3.5倍的股票

欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，2015年进入金融市场，我创作的内容只有一个目的：帮助你通过投资实现快乐和自由

申明：

我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果

所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究

META 我翻了3.5倍的股票

META 我翻了3.5倍的股票，META未来还会一直涨么？

又到了每90天一次的META解读环节。META是一家巨型航母级别的IT公司，它的的业务模型很好理解。首先，公司旗下有社交媒体4大天王：Facebook，Instagram，WhatsApp，以及Threads，META利用庞大的用户基础，以及精准的用户数据，帮助企业和商户投放定向广告，META的广告营收收入仍然占总营收绝对大头，有90%以上。其次，META积极大力投资元宇宙VR和AR技术，旨在构建一个沉浸式的虚拟世界，这个部门就是META旗下的Reality Lab，也是之前META一直被诟病，导致股价大跌的部门，不过META似乎最近没有继续大力宣传该部门，虽然仍然不断烧钱，却不赚钱。最后就是META旗下的AI：Llama，目前Llama 4目前正在研发中，有望明年推出。

Llama就是META家的大型语言模型，并且Llama是开源式的，也就是说任何人都可以使用Llama来开发自主的语言模型，这一点上，我认为META是很有远见的，因为Llama是开源的，所以吸引了全球的开发者和研究人员参与到模型的改进和创新中。其次，通过Llama，META拓展了自己在AI领域的影响力，可能成为未来行业标准，进一步巩固自己的市场地位。虽然Llama暂时不赚钱，但是未来META还是可以通过增值服务，云服务，数据服务，以及生态系统衍生收益来实现盈利，所以，也算得上是放长线，钓大鱼。

财报数据一页概览

-财务健康，现金可以直接还清借款，绰绰有余

-ROIC表现亮眼

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率有41.61%，这个利润率有点吓人

-CAPEX巨大

-SBC派发力度也很大

在我的打分系统中，META可以打到77.25分，即便在7巨头中，也算是佼佼者。公司盈利能力增长特别快，不过短板也很明显。CAPEX巨大，R&D科研开支同样巨大，SBC派发巨大，这三点基本上得不到分。除开这3点之外，公司基本上可以用表现优异来形容，得分非常高，特别是公司非常善于创造自由现金流，5年来FCF的CAGR很夸张。

META属于我能力圈中心的公司，我也持有META的仓位，并且META是目前我的回报最高的公司，截至目前为止，已经给我带来了250%的回报，翻了3.5倍。META本身的社交平台家族拥有坚不可摧的护城河，并且利润非常高，非常善于创造现金流。这也是为什么META能够烧这么多钱发展元宇宙和AI数据中心的原因。META本身的业务未来仍然有不小的增长空间，并且，未来的发展还有2个催化剂，元宇宙，和云计算。我认为META在未来很长一段时间都会是所属市场主要的玩家。

INTC 英特尔时至今日，还有救么？

$INTC 13年老CEO Pat Gelsinger退休了。

Pat是曾被誉为将带领Intel打翻身仗的男人，时至今日，Intel还有救么？

Intel曾经是全球芯片之王，其垄断地位简直是羡煞旁人，很长一段时间，全世界的投资人都认为Intel拥有着坚不可摧的护城河。

可是，谁也没想到，就是这样一家近乎无敌的公司，居然也在短短3年间被攻陷，溃败只能用一泻千里来形容。

2021年4月，Intel股价刷新历史新高，财报一如既往的稳，股息越来越高，似乎生意如履平地。

然而，在看似平静的表象下，其实已经暗潮汹涌。

随着美股进入熊市，以及AI大风口来袭，Intel突然发现，自己引以为傲的护城河居然出现了缺口，台积电，ASML，和英伟达已经长驱直入，自己的个人电脑芯片，在大AI时代，已经没有竞争力了。

Intel最大的问题是，它任然没有可以适配数据中心的芯片，以至于它落后得越来越多，损失了很多客户。

另一个给Intel致命一击的公司，是AMD。

Believe or not，正是这家早个5~6年，还只是Intel个人电脑芯片的低配便宜版本的AMD Ryzen系列芯片，现在已经从性能和品质上超越Intel了。

2020年，Intel宣布7nm工艺再次延迟，同时竞争对手已经实现了量产5nm芯片，成为了苹果和AMD的芯片提供商。

2022年，随着台积电开始突破3nm制程，Intel已经可以说是已经杯水车薪，彻底丧失了竞争力。

高通，苹果等巨头已经我完全依赖台积电，Intel在芯片代工市场一败涂地。

然而，Intel之所以会闹到如今的地步，可以说，只能怪自己太自负了。

ASML和台积电都是始于80年代的小老弟，很长一段时间，大概20多年，他两都只能跟着Intel屁股背后捡些残羹剩饭吃。

转折点，出现在2012年，这年ASML开始研究极紫外光刻技术（EUV）。

Intel显然低估了EUV技术的重要性，其实站在Intel的角度上来看，也是可以理解的，自家的193nm沉浸式光刻技术已经炉火纯青，钱赚到数都数不完，为什么要冒险投入大量的CAPEX到这个EUV一个看似虚无缥缈的技术上呢？

和Intel截然相反的，是台积电，张忠谋看出了EUV的潜力，直接ALL IN EUV。

时至今日，显然张忠谋很有远见的，台积电也是成功掀翻了Intel的王朝，成为了全球芯片代工市场的龙头。

财报数据一页概览：

-财务堪忧，公司亏损的同时，$50B借款似乎很难还清

-ROIC目前是负的，简直惨不忍睹

-营收缩水

-R&D开支巨大

-公司已经亏损好几个季度了，最近公司报告了更大的亏损

-公司12个月自由现金流亏损了 $15B

-公司决定停止派发股息

-SBC派发仍然巨大

在我的打分体系中，目前Intel只能打到19分，70分的客观财报表现分中，它只得了1分，差点被剃光头。

我认为它是我能力圈的公司，而且，我的电脑里还是Intel的芯片。

但是Intel目前的情况，用一台糊涂来形容它，都有点高估它了。

经营亏损已经刷新历史，自由现金流已经连续亏损10个季度了，公司停止派发股息，ROIC已经程负值，借款越来越高，公司开始增发流通股。

公司借款已经来到了$50B，每年亏$15B的FCF，似乎还款无望。

种种迹象表明，Intel已经来到了生死存亡的时刻，入伙继续按照这个势头发展下去，可能剩下的日子不多了。

UBER 越战越勇了？

$UBER 似乎越战越勇了。

自从5个季度前首次报告盈利，Uber的表现似乎已经坐上了高速快车。我跟踪Uber已经有好几年了，刚开始，我是不信服的，我一直认为Uber的业务没法实现盈利。显然，市场恨恨地打了我的脸，Uber不但实现了盈利，而且似乎越做越好，自从5个季度前Uber首次实现盈利，也是逐渐吸引了我的注意力。

Uber的业务其实非常好理解，和大多数IT巨头相比，甚至更简单。Uber它就2个业务，出行，和配送。而且，它自己不负责出行和配送，而是全世界和Uber签署合同的司机。它甚至连自己的车队都没有，车都是司机自己提供。它做的事情，其实可以被理解为介于消费者，司机，和商户之间的桥梁，用过它多年开发的软件系统，实现自动化的分配订单，计算最佳行程，计算最佳司机选择，根据实时需求计算合理定价。这件事说起来似乎很简单，其实，一点也不简单。如何派发奖励，让高峰期能够在路上拥有足够多的司机来消化高订单需求的时期，如何计算最有效率的行程，如何在满足各方利益的同时，还能保证自己的利润，这都是非常精细，非常复杂的数据模型。

我也是慢慢意识到，Uber最有价值的，就是它的积累的数据和它经过多年研发的系统。我举一个简单的例子，我注意到Uber Map会比Google Map更加精准，它知道更多近路，就像一个熟知片区的老出租车司机，可以通过很多小路，来有效减少行程。另外我还注意，Uber Map会实时显示任何地段的限速，并且，不单单显示限速，还会显示Uber司机目前的时速，如果司机超速，Uber Map会时时提醒。我坐Uber时注意到的这两点，就让我意识到，Uber的系统明显比Google要领先很多。因为我自己开车的时候，使用的是Google Map，即便我打开了提示限速选项，我发现也是时有时无，并且一点也不精准。难怪Google旗下Waymo放着自己家的Google Map不用，也要和Uber合作，因为Google自己也意识到，在导航数据领域，Uber比自己强。

财报数据一页概览

-财务健康，现金+FCF偿还借款没有压力

-ROIC 变现一般

-营收刷新新高

-经营利润刷新新高，利润率为6.39%

-R&D开支巨大

-公司几乎没有任何CAPEX

-SBC派发也很大

在我的打分体系中，Uber可以打到73.5分，分数不低了。公司缺点也是很明显，流通股一直在增加，R&D投入巨大，SBC派发巨大，这3项都是0分。但是，公司盈利能力项目上，基本上都是满分。总的来说，Uber的基本面呈上升趋势，并且，加上之前各项数据都是负值的时期，已经保持一段时间了。

我认为Uber属于我能力圈的公司，我对它的业务有较深的理解。它通过之前一直砍自己，已经在所属领域实现了垄断的局面。现在它也是不断精进自己的系统，打个比方，就像不断挤出奶牛最后一滴牛奶一样，不断压榨商户，司机和消费者。但是呢，它也知道这个度，总是能在你能接受的范围内，把事情做到位。目前公司股价谈不上贵，但是也没有提供较大安全边际。我未来也是持续看好它，如果市场肯给机会，我应该会优先考虑。

$AMZN 亚马逊也是AI主要玩家？

最近亚马逊终于站上了每股$200，很长一段时间，亚马逊一直被投资人诟病，投资人认为它没赶上AI这波风口，现在已经远远被甩开了。但是，在最新财报之后，大家猜意识到，似乎亚马逊从未缺席，并且一直在铆足了劲冲刺。

财报会议上，CEO Jassy很谦虚地调侃道，“你们知道的，我们（亚马逊）有个几个亿的用户，我们利用AI在平台服务上显著提升了好评度”。乖乖，这也实在是太谦虚了，也就几个亿而已，没什么大不了的。这言语间实在是霸气侧漏。Jassy举了几个例子，比如亚马逊聊天机器人，他提到过去亚马逊自己也研发过聊天机器人，但是利用AI语言模型之后，显著提升了效率和用户体验。再来，他提到了Rufus，一开始我还真没太明白，不过后来我懂了，Rufus其实就好像一个实体店的销售人员，只不过它是一个AI Agent，它可以帮你提供个性化的推荐，并且还能满足你个性化的需求。

亚马逊不仅仅在聊天机器人上下了大功夫，它还在自主研发芯片，尝试动英伟达的蛋糕，并且提到苹果已经下单了。其实，这很符合亚马逊的企业文化，总是不断尝试，油门踩死，如果哪个项目能看到回报，就会立马翻倍投入。看上去，亚马逊似乎又是一家往大风口里猛冲的公司，不过它历来如此，这就是亚马逊这家企业的DNA。

目前亚马逊涉足的领域实在是太广阔了，电商，游戏，流媒体，广告，搜索，云计算，AI，等等等等，再加上现在它正在大力开展的业务，可以说是偏低开花的感觉。前面提到的这些业务，亚马逊在所属市场不是第一，就是第二。其中最令我期待的，就是云计算和AI相关业务，因为是世界发展的趋势。

在我的打分体系中，亚马逊可以打到65.5分。我曾经提到过，它是稍有的几家，我认为在我的打分体系中被低估的公司。它之所以得分这么低，是因为它不回购股份，不派息，疯狂投入R&D和CAPEX，疯狂派发SBC。而且亚马逊单纯从财报表现上来看，其实并不出色，利润率不高，自由现金流在疯狂的投入下，增长也是缓慢。我说的种种都是亚马逊被诟病的地方。然而就是这么一家特立独行的公司，我却怎么也讨厌不起来，相反，我还特别喜欢它。

我目前持有亚马逊的股份，仓位不算大，因为它没有给我太多补仓的机会。亚马逊属于我能力圈的公司，我很多购物都使用亚马逊。它的物流目前也是越来越完善了，基本上都是第二天到货。我最近刚刚购买了新相机，新镜头，都是在亚马逊购买的。亚马逊AWS仍然是世界上最大的云服务提供商，而且，亚马逊所涉及的领域基本上都是行业龙头。老实说，我认为亚马逊是一家很特别的公司，你在世界上，找不到第二家亚马逊。如果市场肯给机会的话，我应该会找机会补仓。

普通人应该怎么配置资产

普通人应该怎么配置资产？

这个问题是我近10几年来一直努力想要尝试解答的问题。在我自己不断试错，不断改善，不断再次犯错，再次改善，反反复复解答无数次之后。我似乎找到了答案，今天我来分享下，我自己是怎么解答这个问题的。

自住房，不管回报如何，这是刚需。关于这点我已经能想象到肯定会有很大的争议，因为我自己关于这第一点上也是反反复复犹豫很多年。房地产和股市的回报收益率作比较，不是一道火箭科学难题，回顾历史，股市回报率可以说是吊打房地产，地产回报其实也就稍微跑赢通胀而已。你能看到这篇文章，说明你已经在财务上有一定的觉醒，已经在思考配置资产这个问题，不然社交平台也不会把我的文章推送给你。这也是为什么我会在社交平台上发布我的投资观点的原因，因为社交媒体本身就是一台筛选器，它已经过滤掉了矩阵绝大多数的人。聪明如你，肯定和我最开始的想法一样，投资房产简直亏大了，我把钱放到大盘指数基金里都比这强百倍。可是，渐渐地，我的观念开始转变。自住房，在我看来，根本就不是投资，而是刚需。帮助我转变观念的人，是我老婆。很长一段时间如果你问我钱意味着什么？我会毫不犹豫的回答，钱意味着增长，意味着财富，意味着自由和快乐。而同样的问题，我老婆的回答是，钱意味着安全感。我刚听到她的回答的时候，我是震惊的，并且我完全不能理解。安全感？对于当时的我而言，就好像在描述一种金属，一种类似打仗的时候用来防御的碉堡。一味防御怎么能进攻呢？更何谈攻城拔寨？买房就是典型的防御型资产配置，你无论怎么算，时间一长都是一笔亏账。可是这座金属碉堡，可以换来家人的安全感，换来老婆的支持，换来和睦，换来稳定，换来和家人生活中美好的体验。这些都是你的投资组合无法换来的。所以，现在的我会认为，买自住房压根就不是投资，而是消费，是你用钱来换取生活中家人们的快乐。如果你和家人达成共识，租房而不买房，其实也是一个不错的选择，你甚至可以争辩这才是最佳的选项，我也不会反对你。最后值得强调的一点，投资房就是另一说了，我仍然认为投资房不值得你投资。

满足紧急资金后（6个月家庭开支），你应该把大部分收入用于投资股市。紧急资金（Emergency Fund）在我看来是必须的，也是很多投资人忽略的一个必要环节。天有不测风云，老天爷打雷下雨是很随机的，而且往往只要下雨，就会越下越大。英文中有一句话就很经典，When it rains, it pours。紧急资金，就是为了生活中种种意外而准备的。我不想做一个扫把星，我也不是一个很消极的人，但是，真正的风险是你看不到意外。你能考虑到的因素，那都不是风险。如果你没有额外的紧急资金，而是过着月光族的生活，万一你的车坏了要换一台新的，万一房顶漏了要临时修补，万一你被裁员了，等等等等。假如你没有紧急资金，这些意外可能都会直接毁了你。我认为保持至少6个月家庭开支的现金存款是必须的。注意这里是现金存款，不是你的股票投资。

直到你的股票投资组合达到10万美金之前，你都应该尽量油门踩死。这一点源自我的偶像查理芒格。你解决了住房温饱问题，你也攒好了6月以上的紧急资金。这个时候，你就得做投资了，投资公开股权市场（股市）是普通人积累财富唯一的选择。这里我用了唯一这个词，并不是我不懂还有很多其他的投资产品，只是在我看来，其他的投资产品都不值得你投资。这个时候，很多人就面临一个问题，就是你要把收入的百分之多少用来投资呢？这个问题其实没有标准答案，不过，我认为在你的投资组合没有达到10万美金之前，你都应该尽量油门踩死，哪怕你出门只步行，吃买超市临期或者半价打折的食物，想办法撑过这段时间。在你达到里程碑之后，你可以松点油门，收入中投资比例可以降低一些，这样你也有额外的钱，能够支持你过上和你的财富匹配的生活。

躺平投资：目标日期基金或者指数基金/ETF 适合所有人。投资股市的方法很多，不过，适合所有人的方法只有这一种。目标日期基金或者指数基金/ETF，可以让你稳定获得大盘平均回报。你每周一分钟都不用花在投资上，你也能靠谱地积累财富。我认为这是一般人最靠谱的财富积累手段。但是，你要明白一点，财富积累的过程，可能比你想象的要慢。一般人通过懒人躺赢的投资方法，实现财务自由可能需要几十年。

想要获得非凡的回报，你得投资个股。这不是适合所有人的投资方法，更不是所谓的一夜暴富的手段。投资个股，仅限于掌握投资知识的人。如果你可以分析一家公司的基本面，并且计算出其内在价值，你便可以在好的价格，买到好的公司。这些好公司未来的表现大概率是高于大盘平均水平的。而你在长期的投资中也能跑赢大盘，获取非凡的回报。

这便是我的答案，希望对你有所帮助，我也会在这篇文章的基础上进行修正和改善，在未来给你们做一期完整的更有价值的内容。