唐石峻财富体验 #45 没想到我最大的仓位居然会是它
2024年12月19日 | 唐石峻
唐石峻财富体验 #45 没想到我最大的仓位居然会是它
欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，2015年进入金融市场，我创作的内容只有一个目的：帮助你通过投资实现快乐和自由
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
PYPL 我的最大仓位
$PYPL 是我少数全仓持股股票，注意这里全仓指的是在我的投资策略中，我已经买到一只股票能够分配最大额度。
自从2023年10月以来，差不多1年左右，它的股价已经涨了86.39%，差不多翻2倍了。
而我的均价是60.86，目前我的仓位也涨了53.88%了。
Paypal 已经成为我投资组合中最大的仓位，排名第一。
Paypal是我从建仓开始就一直在做内容的公司。
从我建仓Paypal开始，市场对它的态度一直都是不断的打压，似乎每家支付处理公司都可以随便干翻Paypal。
然而，我已经持有Paypal 2年多了，它非但没有破产，反而增长还很稳定。
最近关于Paypal的新闻越来越少，这在我看来是好事，我之前一直强调，Paypal这种支付引擎，约是低调，越好。
反而越是站在舆论的风口浪尖上，越容易出事。
Paypal 的主营业务主要分为两块，第一块是面向消费者的业务，这里包括Paypal和Venmo。
Paypal相信这么多年来，你一定不会陌生。
你生活中很多时候可能不自觉地就会使用到Paypal的支付方式。
截至目前为止Paypal在全球范围内有4.29亿用户。
Venmo是Paypal旗下近些年来快速增长的支付平台，用户可以在Venmo上进行P2P转账，它在年青一代中特别流行。
Paypal在最新财报会议中也提到，将会努力把Venmo打造成更广泛的金融工具，例如目前Venmo借记卡业务用户增长特别快，并且通过奖励的方式，鼓励用户在线下使用借记卡消费。
Paypal第二块业务是面向商户的Braintree。
Braintree支持市面上几乎所有支付方式，并且还支持全世界超过130多重货币，覆盖全球，同时它还支持多语言编程，帮助商户快速集成支付，减少开发时间和成本。
这块业务也是Paypal增长迅速的部门。
Paypal目前在电子支付行业，仍然是龙头，不过和昔日几乎垄断的地位相比，似乎近些年来受到来自Stripe，Block，Adyen等竞争对手的挑战。
目前Paypal在线支付市场仍然占据差不多45%的市场份额。
而且这个市场仍然在不断增长，根据Statista显示，预计未来会有10%的CAGR。
财报数据一页概览：
-财务健康，现金几乎可以还清借款
-ROIC表现一般
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有17.67%
-CAPEX很小
-R&D也不多
-目前公司大量的现金用来回购股份
在我的打分体系中，Paypal可以打到71分，总的来说分数不低了。
公司表现中规中矩，虽然表现亮眼的地方不多，但是也没有明显的短板。
Paypal最大的问题，目前来看就是它自由现金流增长似乎并不快，即便最近5个季度FCF回暖，并且增长很快，也仅仅是回到了5年前的水平。
Paypal近几年股份回购力度越来越大，流通股肉眼可见地不断减少，这点也是我赞同管理的一点。
Paypal在股价大幅打折的时候大力进行股份回购，也是相当于在它能够控制的点上，返利给股东。
Paypal属于我能力圈内的公司，我也持有它的股份很长时间了。
新CEO Alex Chriss上任之后进行的一系列举措，目前来说我还是比较认同的。
我认为，其实Paypal只要能够保持现有的市场份额，不再参与政治，不再挑战舆论，做好本职的支付处理业务，就已经做好了七八成工作了。
我认为，目前来看，虽然Paypal反弹了不少，但是即便目前的股价，和很多公司相比仍然很便宜。
目前Paypal的Price to Free Cash为 11。
在我看来，仍然不贵。
再来谈谈Booking（BKNG）
$BKNG Booking已经涨到 $5337美元一股了，2年来涨了230.10%。
Booking是一个拥有多个知名平台的在线旅行预订公司，同时，它还是目前旅行预订市场的龙头。
Booking的核心业务，就是Booking这个平台。
它是目前最大的在线旅游预订平台之一，并且包含广泛的服务，其中不仅仅是酒店，民宿预订，还包括机票，租车，景点门票等等。
它的业务主要分为商户业务（B2B）和代理业务（B2C）两个类别。
其中商户业务主要是向酒店等企业索取的10~25%的佣金，代理业务则很好理解，消费者在平台预订任何服务，Booking也能获取收入。
目前Booking还有一小部分广告收入，来自于Kayak和Opentable这两个平台。
目前Booking在全球市场份额大概占30%，是毫无疑问的一哥。
它的主要竞争对手有Airbnb，Expedia，以及携程。
而其他3家暂时来看，都没有Booking业务广泛，也没有Booking如此强大的网络效应。
它的护城河主要就是来自于其强大的网络效应，平台用户越多，吸引的酒店和商户资源就越多，资源约多，用户体验就会越好，如此这般，就好比飞轮效应，不断扩大自身的竞争优势，不断加固其护城河。
财务数据一页概览：
-财务健康，现金几乎可以直接还清借款
-ROIC表现夸张，有42.18%
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有28.7%
-公司善于创造现金
-CAPEX很小
-SBC派发很低
-公司回购股份力度很大
在我的打分体系中，Booking可以打到82分。
这个分数即便是在80分以上的复利机器中，也算是翘楚。
公司除开经营利润率增长速度上不是太快之外，几乎没有任何短板。
经营利润率增长虽然慢，但是经营利润率其实非常高，有接近30%。
Booking是一家很复合我投资口味的公司。
管理层非常注重股东利益，并且公司不会为了讨好期权市场频繁进行拆股，现在股价已经来到5000多美元一股了，一手期权，都得50万美元。
记得之前公司股票大跌的时候，CEO直接在财报会议中就直接diss华尔街，他说公司表现良好，搞不清楚华尔街在想什么，他也不关心华尔街的态度。
公司一直在大力回购股份，并且在3个季度前开始派发股息，股息增长也是肉眼可见的飞速增长。
另外一点我很喜欢Booking的地方就是，它的增长既不需要R&D和CAPEX的投入，也不需要大力派发SBC。
这种低损耗，高回报的公司，实在是让我眼前一亮。
假如Booking的股价打折，就目前它的表现，我会毫不犹豫地买。
可惜目前股价已经涨了很多了，公司暂时也没有提供安全边际。未来我会持续关注它。
FICO 可能会成为未来评级巨头
$FICO 22年10月以来已经涨了516.29%了，翻了6.2倍。
Fair Isaac Corp（费埃哲），我关注的时间并不是特别长，但是却引起了我浓厚的兴趣。
提到这家公司的业务模型，其实就一个词，Fico Score。
Fico Score其实就是一个评级打分系统，它的用途非常广泛。
贷款审批，信用卡审批，利率制定，租房审批，甚至于就业背景调查等等，都离不开它。
Fico Score最大的优势，就在于它广泛运用于超过90%的美国贷款机构。
而之所以它能够取得目前的垄断型的市场份额，还是因为之前长达20年打下的基础。
它和Uber有点类似，虽然行业完全不同，但是他们的Playbook似乎没有区别，刚开始就是打基础，抢占市场份额。
Fico长达20年盈利能力增长都没有明显的增长，但是在抢占整个市场之后，Fico终于开始变现了。
Fico变现的方式也算是适应了时代的潮流。
主要是2点，首先FICO开始逐渐从一次性收费方式转向订阅式的SAAS模式。
和其他订阅模式成功的例子一样，FICO这一转变可以说直接把自己的生意变成了一台印钞机。
再来，因为FICO已经垄断了整个评级市场，即便采取激进的涨价策略，贷款机构对FICO的依赖性也让FICO的客户流失几乎为零。
另一点值得一提的是，FICO的价格其实本身是很低的。
单个评分其实批量价也就0.5~1美元一单，中小型企业，也就1美元~5美元一单，大单也不会超过10美元。
所以对于客户和贷款机构想要办成的事而言，FICO的价格其实只是毛毛雨而已。
0.5美元和1美元，和买一套房的价格相比实在是可以忽略不计。
但是0.5到1的增长，对于FICO而言可是增长2倍！
设想，即便从1美元涨到2美元，估计客户和贷款机构还是眼睛都不会眨一下。
财报数据一页概览
-财务健康，现金流加上手里现金偿还借款压力不大
-ROIC表现非常亮眼
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率为42.71%
-R&D开支较大
-SBC派发也是比较大了
-CAPEX投资很低
-目前公司股份回购力度很大
在我的打分体系中，FICO可以打到84.75分。
这个分数已经很夸张了，在我分析过的所有公司中，可以排到第6。
公司除开杠杆率打得有点高，SBC派发也有点高之外，其他表现可以说是非常优异。
目前FICO的股价可以说是呈火箭式暴涨，暂时应该是不会给我建仓的机会了。
未来我还是会继续关注它。
AMAT 又一家产品像巴士一样大的公司
$AMAT 最近已经一度跌了34.8%，Applied Materials是一个好标的么？
Applied Materials （AMAT）和 ASML 是目前全球最大的两家半导体设备提供商。
而且，这两家之间本身并不存在竞争，ASML的设备主要是光刻机，而AMAT的设备则主要是专注于沉积和刻蚀。
举一个例子，目前如日中天的台积电，是ASML最大的客户，同时也是AMAT的大客户，每年大量的CAPEX都是用来购买ASML和AMAT的设备。
很多人可能就会有疑问了，目前世界上最大的风口就是AI人工智能。
而最大的受益者就是NVDA英伟达。
似乎和上面说的这三家公司没有啥关系呀？
其实不然，英伟达虽然取得了巨大的成功，GPU订单已经多到没法满足，但是仅凭英伟达一家公司，它是没法做出GPU的。
我来简单讲下这些公司之间的合作逻辑。
要制作英伟达最新显卡中的芯片，比如H100，对制成要求极高，这就离不开全世界最大的芯片代工厂台积电，而台积电则离不开ASML提供的光刻机。
台积电在沉积和刻蚀上同时也离不开AMAT提供的设备。
英伟达GPU想把所有组件连接封装在一起，也得使用AMAT设备的沉积和刻蚀工艺。
所以，AMAT是台积电和英伟达都离不开的重要合作伙伴。
AMAT的业务模型其实很好理解。
它其实就是卖半导体设备的，其中专攻沉积和刻蚀工艺。
同时还有一部分的营收和ASML一样，来自于给客户提供持续不断的技术支持和设备维护业务。
AMAT的设备和ASML的EUV设备差不多，都是看上去像一台巴士一样的大小，因为设备中需要大量高精度，搞复杂性的系统。
所以，AMAT的客户粘性也很高，花大价钱买来的设备，也一定会持续维护，这些都可以给AMAT提供持续的现金流。
财报数据一页概览：
-财务健康，现金可以直接还清借款
-ROIC表现亮眼
-营收刷新新高
-R&D开支不算太大
-经营利润刷新新高，利润率有28.95%
-CAPEX不算大
-SBC派发很少
-公司回购股份力度很大
在我的打分体系中，AMAT可以打到82分，这个分数，非常高了。
公司可以说是真的没有任何短板，属于特别对我胃口的公司之一。
即便是在IT公司普遍被诟病的 SBC派发 和R&D支出上，AMAT似乎也控制得很不错。
同时，公司不但派发相当不错的股息，还一直在大力进行股份回购。
暂时来说，随着我对半导体行业的认知不断加深，AMAT也是慢慢进入到了我的能力圈内。
如果未来AI相关业务和云计算数据中心业务仍然会有很大的增幅。
这道题似乎很简单，投资AMAT似乎是一个符合逻辑的简单答案。
公司基本面扎实，且注重股东利益，暂时并没有看出任何减缓的迹象。
今天来聊聊巴菲特最新致伯克希尔股东信
今天来聊聊巴菲特最新致伯克希尔股东信。
这封信聊的内容是沉重的，巴菲特用Father Time来形容死亡，调侃道死亡迟到了将近一个世纪，才来造访他。
他提到了这辈子他是很幸运的，能够做自己喜欢的事情（投资），还能积累到他和查理做梦都想象不到的财富。
再来，巴菲特提到了遗产的分配，以及富裕的家庭父母究竟应该如何分配遗产。
他认为，正确的做法；
是分给孩子足够的钱，让他们可以做任何自己喜欢的事情，但是，不要分给孩子太多，让他们这辈子什么都不用做。
巴菲特还提到，睿智的父母，应该早早就立好遗嘱，并且随着时间的推移，和情况的转变，经常改遗嘱。
修改好遗嘱之后，要给孩子看，而且要解释给孩子们为什么你会这么立遗嘱的原因。
这样才能避免因为遗嘱，和财富分配，导致家庭破裂。
老巴像往常股东信一样，总是把他的智慧毫无保留地分享给世人。
但是，这次却显得很沉重。
细想起来，老巴在公开股权市场这座竞技场中，已经封神已久，是毫无争议的，资本主义世界有史以来，最伟大的投资人。
很长一段时段，你甚至都忘了，他在第一的宝座上已经持续了多少年。
很多人从上世纪50年代，就开始仰望巴菲特，直至今日。
可是，任何事情，即便看上去似乎将会无限统治这座竞技场的巴菲特，也会有结束退场的一天。
巴菲特的一生，可以说是，完美地诠释了复利的力量。
他从11岁开始投资，在83年漫长的投资生涯中，复利造就了他的伟大。
当你的投资体量达到伯克希尔的等级之后，虽然你的回报率，可能赶不上刚开始的时候。
但是，即便你全投资短期国债（T Bills — 老巴最爱的存钱手段），你的财富也会以难以置信的速度增长。
因为投资中，复利最强大的不是回报率，而是时间所带来的的财富积累。
你的基数越大，你的财富增长越快。
我认为，我是幸运的；
我能出生在这个时间节点；
一个新老投资人交棒的节点；
一个奇异点发生间隔越来越短的节点；
一个未来充满无限可能的节点；
这本身就是一个奇迹。
我很庆幸，能够在不算晚的时间，认识巴菲特，查理芒格，以及一众超级投资人，能够学习他们的投资智慧。
我也由衷感谢他们毫无保留的教诲。
能够让我，这么一个从小没有接触过世界本质的人，能够通过学习实现认知的飞升，掌握到人生这场游戏的机制，以及如何在这场游戏中胜出。
还不到缅怀时刻。
巴菲特仍然在用他的方式，改变每一个受他教诲的人的一生。
总结
好了，以上就是这期的全部内容
我在 X（推特）发布的个股分析报告其实只是完整报告的一部分，如果你想查阅完整个股报告，我的观察单，以及第一时间跟踪我的实时交易和仓位信息，别忘了订阅网站会员，链接在右边信息栏
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祝你们投资顺利
我们下次见
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
我分享的内容是我多年总结的经验，你将会获取知识最真实的形态
你准备好了之后，接下来，看看我能怎么帮到你
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