唐石峻财富体验 #21 -《穷查理宝典》读后感
2024年7月5日 | 唐石峻
《穷查理宝典》读后感
欢迎阅读这周长文周刊，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，2015年进入金融市场，我创作的内容只有一个目的：帮助你通过投资实现快乐和自由
这周，终于有时间坐下来慢慢品读《穷查理宝典》，这周我来分享下我的读后感
查理芒格是我的偶像
《穷查理宝典》（Poor Charlie's Almanack）这本书最新版本在芒格去世前六天发布
可能很多人不了解
其实《穷查理宝典》这已经是第五个版了
从2005年10月第一版本发布到2023年11月最后一个版本
查理芒格用了18年，6626天，把他毕生积累的智慧和所学都融汇到了《穷查理宝典》中
书中涵盖了投资，商业哲学，以及做人的道理等各方面的知识
我是强烈建议大家有能力的，最好阅读英文原文
这是我最喜欢的书之一
我承认，我是查理芒格的超级粉丝，我第一时间就拜读了全文
同时我也是一边读
一边做笔记
查理在书中没有详细的罗列他的投资理念，而且很多语句，也是需要反复推敲才能理解其深意
今天我来分享下，我通过拜读《穷查理宝典》总结的查理的投资理念
风险
避免与品行不端的人打交道
查理非常重视一个人的品行
他认为，一个人的声誉会伴随其一生
而最愚蠢的行为是为了眼前短期的利益，牺牲自己的声誉
在投资生涯中，你需要善于辨别人的品行，避免与品行不端的人打交道
例如，如果你正在考虑投资一家公司，但发现其管理层有贪污或欺诈行为的记录，那么不论这家公司看起来多么有前途，都应该果断放弃这项投资
一个经典的例子是安然公司，尽管曾经是华尔街的宠儿，但其管理层的不道德行为最终导致了公司的破产，投资者损失惨重
对安全边际要有执念
查理认为，无论进行任何投资，安全边际都是必需的
投资中盲目的自信是失败的直接因素
所谓风险，其实是你看不到的事情，而不是你能看到的风险
安全边际就是为了应对这些你看不到的风险准备的
例如，投资于一只股票时，如果它的内在价值估算为100美元，而你只有在其价格降到70美元以下时才买入，这就是你为自己留出的安全边际
这样，即使市场短期波动，你的投资也相对安全
比如，巴菲特购买华《华盛顿邮报》（The Washington Post）的股票就是一个典型的例子
在20世纪70年代初期，《华盛顿邮报》是一家知名但在华尔街不被看好的报纸公司
尽管它在新闻界享有盛誉，尤其是由于其对“水门事件”的调查报道，但其股票在市场上的估值却远低于其实际价值
1973年，股市整体表现低迷，很多公司的股票价格都被严重低估，《华盛顿邮报》也是其中之一
巴菲特通过详细的研究，发现这家公司拥有巨大的潜在价值
巴菲特进行了一系列的财务分析，发现《华盛顿邮报》的内在价值远远高于其市场价格
他估算出公司至少值4亿美元，而当时其市值只有1亿美元左右
这意味着该公司被市场严重低估了，提供了巨大的安全边际
于是他以低于公司实际价值的价格大举买入
因为确保了足够的安全边际，从而实现了巨大的投资回报
永远不要永久损失本金
查理认为，在投资中，你最需要做到的第一步就是不要永久损失本金
做到这一点，基本上就已经筛除了绝大部分投机的机会
因为进行投机交易，你势必会冒很大的风险，期望获得很大的回报，而这种风险就是永久损失你的本金
一个实际的例子是次贷危机期间，许多投资者被高收益的次级贷款吸引，结果在房地产泡沫破裂后，许多人损失了全部本金，甚至负债累累
相比之下，长期坚持价值投资策略的投资者，比如查理芒格和巴菲特
就成功避免了这些投机性的投资，保护了他们的本金
独立性
只有在童话中，才会有人告诉皇帝他没穿衣服
相信你肯定看过这个童话故事《皇帝的新装》，其中只有一个小孩敢指出皇帝其实没有穿衣服
而在现实中，绝大多数人往往会随波逐流，盲目跟随市场趋势或专家意见
即使这些观点可能是错误的
只有少数人能独立思考，敢于质疑大众观点，并在必要时指出市场中的错误或泡沫
举一个例子，上个世纪90年代末，互联网公司股票飙升，绝大多数人认为这些公司会这么一直涨上去
而少数具有独立思考能力的投资人
他们意识到市场给这些公司的定价太高，很多公司缺乏实际盈利能力
恰恰是这些保持独立性，选择不参与盲目投资的投资者，避免了2000年互联网泡沫破灭带来的巨大损失
仅仅因为别人同意或不同意你的观点，不代表你是对的或错的，唯一重要的是你分析和判断的正确性
查理认为，你应该注重自己的分析和判断的正确性
这需要你掌握大量的知识，以及大量的投资经验
你不应该因为别人同意或者不同意你的观点，来判断你决策的对错
比如我很欣赏的超级投资人Nick Sleep
Nick Sleep和他的合伙人Qais Zakaria在管理Nomad Partnership基金时
采取了与传统对冲基金不同的长期投资策略
传统对冲基金更倾向于频繁交易，和多元化的投资
但是Nick却根据自己的分析和判断，把资金分成3分，就买了3支股票，亚马逊，Costco，和伯克希尔
这遭到了当时很多业界同行的质疑和嫌隙
毫无疑问，现在来看，这3个投资都非常成功，其中光是亚马逊，就翻了将近280倍
通过Nick Sleep的案例，我们可以看到在投资中坚持独立性和注重分析判断的正确性的重要性
模仿大众行为，会导致回归平均值
查理认为，你如果盲目跟随大众的行为，你的回报将会很平庸，充其量，可能只能获得平均回报
很多人往往会受到情绪和短期利益驱使
导致市场上出现跟风行为
恰恰是这种行为，才会导致市场过度反应，形成泡沫或者过度抛售
而市场中非凡的机会，往往是在市场过度反应后，才会出现
能把握这些机会的投资人，往往是那些可以独立分析和判断的人
这些逆向投资人理解当大多数投资者都追逐同一类资产的时候
这些资产的价格都能过于高估了，所以潜在回报将会很平庸
反而通过独立分析和判断，才能理解资产的实际内在价值
在市场过度反应中，把握住非凡的投资机会
举个例子，之前比特币在2017-2021年经历了价格的飙升，吸引了大量投资人的关注
很多人怕错过了这班车（FOMO），大举在高位买入比特币，以及其他Alt coins
结果在接下来的价格剧烈波动中，遭受了重大的损失
而那些通过独立分析并谨慎投资的投资者
则避免了永久性的资本损失
做好准备
做一个终生学习者
查理认为你应该做一个终生学习者
他曾经说过，在他漫长的人生中，他从来没有遇到任何一个智者每天不读书，从来没有，零个
在书中，查理表示，成功的投资者需要拥有多学科的知识，而不仅仅局限于金融或会计知识
他强调通过广泛的阅读和学习来培养对多个学科的理解
这种跨学科的视角能够帮助人们更好地理解复杂的问题和趋势
从而做出更为全面和深思熟虑的决策
在投资中，很多风险，当你只有金融和会计知识，可能容易忽视
而当你通过广泛涉猎各个学科的知识
你可能能够从另一个角度来看待同样的问题
你可能能看到金融和会计之外的机遇
从而规避掉普通投资人看不到的风险，把握住非凡的机会
举个例子，查理和巴菲特的投资涉及各行各业
而他们并不是从一开始都通晓万物的
1972年，之所以他们投资Sees Candies的初衷是因为公司当时有稳定的现金流和较大的品牌影响力
而当他们投资Sees之后，他们才深刻的体会到一个公司拥有强大品牌和忠实消费者群体是多么的不可思议
Sees可以每年涨价，全方位提升各项财报数据的同时，并不会失去消费者
他们同时还发现，人类对糖果，零食类产品的需求，存在地域和体量上的局限
查理和巴菲特尝试把Sees打造成一家国际公司，但是慢慢地他们发现，不管他们多么努力，Sees在其他国家，甚至其他州的业务始终行不通
正是因为Sees的投资，查理和巴菲特才深刻体会到了这个行业的精髓
同时这也直接促使了可口可乐的投资
因为他们已经懂得，像可口可乐这样拥有强大的品牌效应和忠实消费者群体的公司和Sees一样非常有价值
同时他们还意识到，和糖果不同，人们对水的需求比糖果大得多，你可能一天还吃不到1块糖果，但是却能喝3听可乐，而人们在喝水的时候，更喜欢喝有味道，好喝的水
无论是Sees还是可乐都是伯克希尔最伟大的投资，而之所以查理和巴菲特能够获得如此大的成功
归根结底，还是因为他们都是终生学习者，善于兼并其他学科的知识，运用到投资当中
如果你想变得聪明，你必须不断问“为什么，为什么，为什么？
查理鼓励人们不要满足于表面的解释和表象
而是要深入探究事物的本质和背后的原理
通过持续地问“为什么”
可以更全面地理解问题，预测可能的结果，并做出更明智的决策
假设你在考虑投资某家公司的股票
不要局限于股价上涨或者某个财报数据好看
而是不断问自己为什么这家公司的股价上涨？
是因为它有新的产品推出？
是因为它在市场份额上有增长？
然后进一步追问，为什么这些因素能够带动股价上涨？
这样的深度分析能够帮助你更全面地评估投资的风险和回报
搭建思维模型，不断完善
查理认为，搭建思维模型，是一个人能够成功与否的充要条件
他认为，成功的思维模型应该是多元化的，能够涵盖多个学科和视角，可以全面帮助你解决复杂的问题
思维模型应该是跨学科的
单一学科的知识和思维模型可能会限制人们的视野和解决问题的能力
你应该通过学习和理解多个学科（如心理学、经济学、生物学等），构建一个跨学科的思维模型
思维模型应该是不断学习和改进的
查理认为，成功的思维模型并非一成不变的，而是需要不断学习和改进的
通过阅读广泛的书籍、学习成功和失败的案例，以及与不同背景的人交流，可以不断完善自己的思维模型
这种持续的学习和适应能力是成功的关键之一
比如在搭建你的投资体系的时候
不要仅仅依据财报数据和技术分析就下结论
成熟的投资体系还应该包括多学科的分析
从各个角度来分析公司未来的前景
智慧
承认你的无知是智慧的开端
查理认为，承认自己的无知是迈向智慧的重要一步
只有当我们真正认识到自己的知识有限时
才能打开通向智慧的大门
承认无知，不仅仅是对自身局限的谦逊
更是对真理追求的勇气
无知并不可怕，可怕的是盲目自信，固步自封
正如古希腊哲学家苏格拉底所言：“我只知道我一无所知”
这种意识并非自贬，而是一种深刻的自省
当我读到这里的时候，我有非常深刻的体会
如今，回顾我的前半生，我的确是一无所知
而且，我没有意识到我的无知
直到被失败的决策打脸，我的意识才逐渐觉醒
直到现在，很多时候，我仍然感到无知
这是好事，因为当你意识到知识的匮乏就会产生对知识的欲望
每天睡觉前都比前一天多一丢丢的智慧
日积月累，你将会成为真正的智者
识别并调和不一致的证据
查理提到，识别并调和不一致的证据是获取智慧和做出明智决策的关键
在面对复杂问题时
能够认清和处理矛盾的信息
是一种重要的能力
我其实一直在做这件事，但是我很长时间，没有意识到这个原则的重要性
在投资中，特别是在分析公司财报时
你会发现很多不一致的证据
小到某一个财报数据在不同平台上不同，或者不同的分析师给出的数据之间有出入，因为计算方式不一样
或者同样一个概念，例如经营利润，却有好几种叫法，Operating Income, EBIT, Operating proft, Operating earnings
再或者，不同的财报数据，有截然不同的反馈，有的是利空，而有的却是利好
这些证据，都需要你来一一调和
你需要选择正确的计算方式，需要精准的在公司报表中捕捉数据，需要统一你认为合适的术语叫法，需要搭建你的体系优先级，来权衡不同数据反馈信息的重要性
你所做的这些
都是调和不一致的证据的过程
也是你积累智慧的过程
待在你精心架构的能力圈内
查理认为你需要精心架构自己的能力圈，因为每个人都有属于你自己的独特的能力圈，只有严格制定能力圈的边界，才能让你的投资始终保持自信，拥有非凡的回报
你可以通过学习不断扩大你的能力圈
但是，更重要的是，你要能明确定义自己的能力圈
意识到你在某一领域或多个领域中所具备的专业知识和技能
通过你拥有的不平等优势，来做出不具备你的专业知识和技能的人没法判断的投资决定
举个例子，22年6月的时候，Netflix一度跌到了164.28价位，当时我其实是有研究NFLX财报的
通过我的估值，我认为市场当时给的定价的确是低估了NFLX
可是，我自己从来没看过订阅过NFLX，因为我很少看电影，从来不追剧
所以NFLX不在我的能力圈范围内
这一点，可能是我和其他投资人很大的区别
所以我当时没有选择投资Netflix
而后来，Netflix历时700多天，涨了319.94%，翻了4.2倍
看似，我当年选择不投资Netflix是一个愚蠢的决定
不过，我却认为，这并不是属于我的投资机会，所以我并没有感到后悔和惋惜
永远不要骗自己，记住你是最容易被愚弄的人
这句话，可能是我在书中最喜欢的Quotes之一
其中蕴含了深刻的智慧
查理指出，自我欺骗，是人类最大的弱点
尤其在投资领域中
我们常常会不自觉地选择相信那些符合自己期望的信息
而忽视或否认那些与自己观点相悖的事实
种倾向会导致错误的判断和决策
因此，认识到自我欺骗的风险
是保持理性和客观的第一步
比特币就是一个极为典型的例子
比特币的狂欢，在我看来，就是一群自我欺骗的人的盛宴
这群人有着强烈的信念支撑着他们的期望
幻想比特币能成为下一个黄金，涨到100万美元一个
而他们却从主观上，忽略了很多事实，和风险
面对一切相悖的观点，他们会用一个词怼上去，“FUD”
意思是 Fear, Uncertainty, and Doubt，恐惧、不确定性和怀疑
把事实强行曲解为情绪
说实话，我认为很有意思
人性的弱点被无限放大在我们面前
而绝大多数人却熟视无睹
严谨分析
不以价格来定价值，不以行为来定成效，不以体量来定财富
查理认为，在投资中你不要用股价来衡量公司的价值
股价仅仅只是人们在拍卖中的叫价，虽然市场效率是存在的，但是没有效率的时期经常存在
同时查理认为，不要用行为来衡量成效，很多人虽然看似很努力工作，实际上都是无用功，世界上很多事情，不是说做得多，就能获得更多的成效
查理还强调，不以体量来定财富，很多人认为拥有大量资产或者收入就是富有，但实际上，真正的财富不仅仅体现在物质层面，更在于财务自由和内心的满足感
财富的真正意义在于能够随心所欲地生活，而不是被物质所束缚
坚持逆向思维
查理认为，逆向思维的一个重要应用就是通过思考如何避免错误来做出更好的决策
换句话说，不仅要考虑如何成功，还要考虑如何避免失败
比如，在投资中，不仅要寻找能够带来高回报的公司
更应该专注于还要排除那些可能导致亏损的投资
在面对复杂的问题时
可以先考虑如果想要失败应该怎么做，然后避免这些行为
通过这种方式，可以更清晰地识别潜在的风险和问题
在投资时，可以问自己：“如果我想要在这个投资上亏钱，我会怎么做？” 然后避免这些行为
查理有一短话，一直深深影响着我
"All I want to know is where I'm going to die, so I'll never go there.”
“我只想知道我将会在哪儿死去，这样我将永远不去那个地方”
这句话简单直接地概括了逆向思维的真谛
使用有效的清单可以最大限度地减少错误和遗漏
查理认为，使用清单可以帮助我们系统地思考问题，确保所有重要的步骤和因素都被考虑到
他举了一个例子，医生在手术前使用清单来确保所有准备工作都已完成，从而显著减少了医疗事故的发生
投资亦是如此，人类天生容易犯错误，尤其是在面对复杂的任务时
通过使用清单，可以帮助我们在执行任务时减少遗漏和错误
比如，在投资决策中，可以制定一个详细的清单，包括需要分析的关键因素，如公司的财务状况、管理层的能力、行业前景等
这可以确保我们不会因为忽略某些重要信息而做出错误的决策
清单不仅可以帮助我们减少错误，还可以提高效率和一致性
在重复性任务中，使用清单可以确保每次都按照相同的标准和流程进行，从而提高工作的质量和效率
比如，在投资中，如果你有标准化的清单，可以确保做投资抉择时可以客观地看待公司，剔除主观因素的影响
配置资产
合理配置资本是投资者的首要任务
查理认为，合理配置资产，是每个投资人首先要解决的问题
这个技能，是很稀缺的
这也是为什么全世界这么多人会花钱请专业的理财师，和基金经理来打理自己的钱
而投资上市公司的股票，是最优化的资产配置
同时，这也是他和巴菲特最擅长的
他对投机交易不感兴趣
好主意是稀有的，当你有极大把握时，要下重注
查理认为，与其分散投资于多个资产
不如将资金集中在几个深入了解的优质公司上
他提倡集中投资，这样可以充分利用自己的知识和判断力
他常说，“只有在你知道最清楚的领域里下注，才会有最大的收益。”
所以当机会来临的时候
如果你有十足的把握
你要下重注
虽然查理本人更倾向于集中投资
但他也承认，多元化在某些情况下是必要的
对于不具备专业投资知识的普通投资人，通过多元化来分散风险是明智的选择
不过这仅限于不具备投资知识的投资人
他表示，如果你具备专业的投资知识，多元化的投资没有意义
不要“爱上”某项投资
查理认为投资过程中，必须保持冷静和客观，不要让情感左右决策
无论对某项投资多么有信心
都不能让情感主导决策
理性和客观，才是实现长期投资成功的关键
-不要让情感干扰决策
有些投资者可能因为对某家公司有情感依赖，而忽视了该公司业务出现问题的迹象
这种情感干扰会导致投资者在需要调整或退出投资时犹豫不决，从而蒙受损失
-不要让偏见干扰决策
情感会让人产生偏见，使得投资者倾向于只关注那些符合自己预期的信息，而忽略其他重要的市场信号和风险因素
-不要让盲目自信干扰决策
过度自信是投资中的大敌，会让投资者忽视潜在的风险和市场的不可预测性
保持谦逊和警觉，才能在市场波动中立于不败之地
耐心
你要学会抵制人类天生的行动偏向
人类生来都是冲动的，情绪化的，这源于我们的生理和心理机制
特别是大脑中的杏仁核和前额叶皮层
杏仁核负责情绪反应，而前额叶皮层则负责控制冲动和进行理性思考
在进化过程中，冲动行为帮助我们的祖先在面对紧急或危险情况时迅速做出反应，从而提高生存机会
那些反应慢的，已经被自然筛选掉了
但是，成功的投资人，往往都是沉着冷静的人
因为他们，学会了如何抑制人类天生的行动偏向
比如巴菲特作为查理·芒格的长期合作伙伴，就以其非凡的耐心和冷静著称
他在投资中常常保持长时间的等待，不急于追求短期利润
他对可口可乐的投资就是一个典型案例
巴菲特在1988年首次购买可口可乐股票，并一直持有至今，期间经历了多次市场波动，但他依然保持耐心，最终获得了巨大的回报
复利是人类第八大奇迹 — 爱因斯坦
复利的公式非常简单： A = P (1 + r)^(t)
但是在投资中，的确算得上是伟大的奇迹
因为复利效应可以把现在一笔小小的本金，在将来无限增大，让人惊叹
比如，巴菲特虽然现在看似非常富有
但是他超过90%的财富，都是在他65岁生日之后才积累下来的
要知道，他老人家，早在11岁的时候就已经开始投资了
除非迫不得已，你永远都不要打断复利效应的积累，杜绝频繁的交易税和摩擦成本
查理认为，除非是万不得已，比如家庭出现变故等等，急需用钱的情况
你永远都不要打断复利效应的积累
投资股市，你玩的是一个长期的游戏
不要为了某一件奢侈品，或者你的新车，打断你积累财富的过程
查理还认为，作为投资人，你不要过于频繁的交易
因为交易会产生交易费用，换汇费用，入金，出金费用等等
这些都是摩擦成本
频繁的交易将会导致摩擦成本越来越高
从而降低你的总回报
总结
好了，以上就是这期的全部内容
我在 X（推特）发布的个股分析报告其实只是完整报告的一部分，如果你想查阅完整个股报告，我的观察单，以及第一时间跟踪我的实时交易和仓位信息，别忘了订阅网站会员，链接在右边信息栏
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祝你们投资顺利
我们下次见
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
我分享的内容是我多年总结的经验，你将会获取知识最真实的形态
你准备好了之后，接下来，看看我能怎么帮到你
深度研究股市投资机会，分享我的研究成果，展示我的实操，和实际仓位，实时观察单，实时财报数据和我的观点
从新手到高手，搭建投资体系，学习价值投资策略，把握投资计划，实现非凡的回报
