唐石峻财富体验 #13 -来自加拿大的运动潮牌
2024年4月20日 | 唐石峻
来自加拿大的运动潮牌
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
研究中观点没有任何投资理财建议，研究中提到观点并没有考虑你的个人目标、情况、财务状况或特定需求
研究中信息可能随着时间推移失去时效性且不再准确，过往投资表现不能代表任何未来表现
开场
Lululemon最新的股价已经来到了347，自从其跌破360之后，Lululemon也成功地进入了我的关注范围
提到LULU，我承认我比较陌生
这里声明一下，我并没有持有LULU的股份
但是，在和我老婆沟通中，她用“卖瑜伽裤的”来形容这个品牌，这促使我开始了一些调查
在X上，我也发布了初步研究的成果
今天我们来详细研究一下股票代码LULU背后究竟是一家怎样的公司
Lululemon Athletica Inc.是一家起源于加拿大的公司，总部设在加拿大的温哥华，目前拥有34,000名全职员工。这家公司在2007年5月1日进行了首次公开募股（IPO）
LULU专注于设计、分销和零售技术性运动服饰、鞋类和配件。这家公司以其高品质和时尚的瑜伽服和运动服而闻名，旨在为活跃的健康生活方式提供服装支持。难怪我老婆会说这是个做瑜伽裤的品牌
Lululemon的产品线不仅限于瑜伽服，还包括跑步、训练以及其他运动活动所需的服饰
技术面
我们来看下LULU的周线图
这波行情是从2022年5月开始的，当时LULU的股价是256.15。随着这波牛市的发展，LULU的股价在2023年12月一度攀升至516.39
然而，在刷新历史新高之后，我们看到股价迎来了大幅的调整
我们从最低点到最高点拉一个Fibonacci回调线，我们发现，目前股价已经在一周前跌破了0.618的价位
从Fibonacci的角度来分析，当股价跌破0.618线之后，原有的回调趋势变得不再成立，这表明股价没有找到支撑，可能会进一步下跌
抛开基本面信息，单纯从技术面来分析的话，目前下一个支撑位是在251价位。如果LULU股价继续下跌，很有可能会尝试测试251价位的支撑带
业务模型
首先我们看到财报中目前LULU的3个大区的表现
这里为了方便大家观察，我自制了一张Pie Chart
目前LULU美国的生意仍然占总营收的81.42%，23年Q4季度已经来到了2.6B，同比增长7%
中国地区生意占总营收的9.1%，营收已经来到了290.7M，同比增长有56%，这里我们发现中国市场目前增长迅速
其他国家生意占总营收的9.48%，营收来到了302.7M，同比增长32%
总的来说，LULU在美国的生意增长开始放缓，反而在中国和其他国家，营收增长迅速，其中中国营收增长有56%
门店
接下来，值得我们关注的是门店数量，目前LULU全世界有711家门店
并且，在中国新开设了13家门店，美国7家门店，其他国家5家门店
从门店开设趋势，不难发现，LULU的意图很明显，维持美国现有的规模同时，大力抢占中国市场
财报重点
为什么LULU财报表现不错，各大市场营收都在增长，但是最近股价却大幅跳水呢
其实股价下跌最大的原因还是因为财报预期的疲软
LULU之前股价一直能不断上涨的原因，是因为公司维持着夸张的增长
就像我经常提到的，华尔街最喜欢的就是增长，只要公司能维持高增长，股价也会水涨船高，而一旦预期疲软，增长放缓，华尔街便会直接摒弃
这是LULU这波下跌的主要原因
其次美国消费者市场的前景也不容乐观，也间接导致LULU在美国市场增长放缓，目前已经只有7%的增长
基本面板
财务状况
资产负债表来看非常强劲，手上现金充足
5年来，公司资产增长迅速，CAGR基本上在21%-27%之间
值得注意的是，公司没有借款，这一点提升了不少印象分
不管是短期内，还是长期来看，LULU财务都非常健康
管理层
管理层上来看，三项回报率表现相当的炸裂
资产回报率最新有21.86%，5年来平均值有18.77%，并且CAGR有2.99%
股本回报率最新有36.63%，5年来平均值有31.52%，并且CAGR有6.07%
我个人最看重的指标投资资本回报率 ROIC最新有79.56%，5年来平均值有56.95%，并且CAGR有3.53%
80%的投资资本回报率，我看过这么多家公司，像LULU这么高的，其实屈指可数
总的来说，管理层的表现还是值得肯定的
盈利能力
接下来我们分析下LULU的盈利能力
营收最新来到了9.62B，5年平均值为5.57B，并且CAGR有24.21%
经营利润最新来到了2.21B，5年平均值为1.18B，CAGR有26.72%
净利最新来到了1.55B，5年平均值为772.63M，CAGR有31.11%
经营性现金流最新有2.3B，5年平均值为989.98M，CAGR有27.76%
自由现金流最新有1.64B，5年平均值为610.59M，CAGR有29.01%
5年来表现同样是可圈可点
公司最新季度也是同时刷新了五项数据的历史新高，并且放眼望去，5年来，LULU五项盈利指标CAGR基本上都保持在24%-31%之间
这个表现，其实说实话，是令人叹为观止的
其中净利增长尤为迅猛
值得注意的是，根据最新数据，LULU的经营利润率有 22.97%，这个经营利润率甚至比耐克还高出一倍
总的来说LULU盈利能力不但增长迅速，而且各项指标都是齐头并进，不存在短板
以上是免费观看全部内容，注意这并不是我的研究成果全部内容，如果你想阅读关于LULU的股东利益，护城河，企业理解，收益率和市盈率分析，多空双方观点的总结，以及大家最关心的估值方面的内容，请点击下面图片，订阅会员，获取完整的 LULU 研究报告
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