唐石峻财富体验 #55 Google的护城河已经被AI攻陷了
2025年03月01日 | 唐石峻
唐石峻财富体验 #55 Google的护城河已经被AI攻陷了
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，2015年进入金融市场，我创作的内容只有一个目的：帮助你通过投资实现快乐和自由
GOOGL 2025年03月01日观察
GOOGL 最近跌出翔了。
3周时间，Google跌了快20%。
新闻目前也是漫天飞。
Google搜索已经不行了，它已经开始走下坡路了。
各家AI LLM已经在蚕食Google的市场份了。
Open AI，Perplexity，META旗下的LLama，X旗下Gork，来自中国的Deep Seek，以及阿里旗下的Qwen通译千问将会击败Google。
并且，现在DOJ正在找Google的麻烦。
反垄断的Case也是在酝酿中。
再加上Google最新财报虽然EPS击败华尔街预期。
但是营收暴雷了。
总而言之，Google似乎已经成为了市场的众矢之的。
可是，Google真的只有搜索一个业务么？
这个问题听上去很白痴啊，
可是，目前市场的反馈，似乎绝大部分的投资人都认为Google只是一家搜索引擎公司。
今天，我就再来给大家科普下，Google的业务模型究竟是怎样的。
它到底是干什么的一家公司。
Google最大的业务毫无疑问，任然是搜索广告业务，
但是，根据最新数据，搜索广告业务仅仅是公司总营收的55.96%。
Google第二个业务是Youtube。
没错，你正在看的这只视频就是Youtube平台。
而youtube是Google旗下增长迅速的摇钱树之一。
目前Youtube的业务占总营收的10.89%。
第三是Google AdMob，这是移动端的变现平台，
主要是面向开发者在应用内展示广告。
目前Google AdMob占总营收的8.29%。
第四是Google Play，
这就包括了APP，游戏，订阅，注意Youtube的订阅放到了这，而前面提到的Youtube业务主要是广告收益。
同时Google Play的业务还包括电子内容，以及硬件的销售，比如Pixel，和Nest。
目前Google Play占总营收12.02%。
最后就是Google云。
目前Google云是所有业务中增长最快的业务，目前年化增长率有30%。
它占总营收的12.44%。
同时还有一点值得一提的是，Google是除开百度萝卜快跑之外，
另一家成功运营全自动出租业务的公司。
Google旗下的Waymo目前已经成功在Phoenix，San Francisco，以及Los Angeles实现运营。
截止到24年12月，Waymo已经服务了5M的乘次，
并且即将在今年初在Austin和Atlanta开始运营。
Waymo的业务虽然在Google的总营收比例上基本上可以被忽略。
但是它可比特斯拉快多了。
并且，这也是一个发展非常快，未来前景特别好的业务。
-财务健康，资产负债表很强势，现金是借款的3倍多
-ROIC表现优秀
-营收增长很快
-经营利润刷新新高，利润率有32.11%
-现金流这个季度是大亮点，增长很多
-R&D，SBC，CAPEX都很高
-股份回购力度也非常大
Google最新财报之后，在我的打分体系中，可以打到80.70分。
妥妥的复利机器。
Google也是我自己最大的仓位之一。
Google短板还是很明显的。
它的CAPEX目前特别大，R&D开支也不小，同时SBC派发特别高。
它非常符合现代科技巨头的老三样。
不过，在META通过效率年实现惊天大逆转之后，
越来越多投资人也是指出，Google目前可以通过效率年实现和META一样的效果。
目前Google虽然也是一直在裁员，但是力度似乎不算太大。
社交媒体上也是经常能看到Google的员工晒出的“躺平”式上班生活。
不过，总的来说，我认为Google从各方面来看，表现仍然很优秀。
如果它可以通过提升目前自身的效率，
实现公司基本面的再次加速增长，未来肯定会有很大的利好。
目前来看，Google的头风主要是来自DOJ的反垄断案，
以及媒体们每个季度都在报道的搜索市场份额即将土崩瓦解。
只可惜每个季度都在喊，
但是Google的搜索市场份额不降反增。
AMAT 2025年03月01日观察
AMAT 最近跌得也是很惨。
从去年7月刷新历史新高之后，目前已经跌了快40%了。
我们来看下这张图，目前股价在Fibonacci 0.5线到0.618线，所谓的黄金回调区间内。
目前也是创下了最近新低。
从随机指标上来看，目前已经在超卖区域实现了金叉。
我持有AMAT的仓位，不过，仓位不大。
这家公司的业务其实很好理解。
公司是卖半导体制造设备系统的。
然后，另外的营收主要来自设备的维护费。
它的业务模型和ASML如出一辙。
不过，之前我也做视频分析过，AMAT和ASML其实并没有直接竞争。
他两都是AI数据中心这个大的市场中不可缺失的一环。
ASML专攻极紫外光刻机，而AMAT专攻的是半导体封装设备，以及半导体沉积和蚀刻。
之前有朋友在我视频下方留言，
提到AMAT目前因为中美贸易战，以及目前中国市场表现疲软，
导致目前来看，AMAT已经只剩下台积电一个客户了。其实并不是这样的。
全球使用到AMAT设备的公司还是很多的。
比如三星，英特尔， 美光，SK Hynix，中芯国际，Toshiba，索尼，包括Texas Instruments在内，很多公司都是AMAT的客户。
目前来看，在半导体沉积和蚀刻工艺上，AMAT是市场的领先者，护城河还是很牢固的。
AMAT在封装工艺上同样也是处在全球领先地位。
AMAT的护城河之所以牢固，主要是因为这个市场的进入壁垒很高。
半导体工艺开发周期特别长，而AMAT拥有几十年的经验积累。
同时这个市场的客户黏性很高，因为通常公司选择长期合作的设备供应商，很难换设备，因为更换成本特别高，同时更换设备可能还会导致整个生产线停产。
另一个值得一提的是公司多年来累积的专利和知识产权。
公司每年都会大量投入R&D，不断积累各种专利也是进一步提高了技术壁垒，增强公司的护城河。
-财务健康，现金可以直接还清借款
-ROIC表现还行
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有29.22%
-R&D投入巨大
-SBC派发只占自由现金10.14%，体量不大
-CAPEX目前占FCF 22.61%，也不算大
公司目前大量的现金用于股息和股份回购，看得出来公司很注重股东利益
在AMAT最新财报之后，在我的打分体系中，公司可以打到79分。
公司较上个季度品质分掉了一些。
这里主要是因为最新季度公司财报现金流比较拉跨。
来自中国大佬们的订单量也是有所降低。
这些都是公司目前面临的头风。
不过，总的来说，我对公司未来的前景还是比较乐观的。
毕竟我们现在处在AI的大风口时代嘛。
我个人认为，虽然不知道最终哪家面向消费者的公司能够最终实现落地产品。
这些产品肯定离不开AMAT的贡献。
SPGI 2025年03月01日观察
SPGI 自从疫情以来既没跑赢QQQ，也没跑赢SPY
自从22年以来，美股就进入了大牛市。
可是这次大牛市和以往最大的不同就是，这次美股可谓是逆势上攻。
领涨的，或者说唯一涨的板块就是科技股。
其中又以Mag 7，7巨头为主。
毫不夸张的说，英伟达一家公司，就独自扛着整个美股市场冲刺了好长一段时间。
它也是曾经一度来到了世界第一的宝座。
而今天我要谈的这家公司，S&P Global，就是在这场美股大牛市中，似乎掉队了的一家老牌豪门。
我在频道中已经Cover SPGI很长一段时间了。
这家公司，是我非常喜爱的一家公司。
最近指数基金这个概念已经成为了火到不行的关键词。
不但在Google Trend上24年底一度热度达到了100。
而且，连我身边那些原来不投资的朋友们，居然最近也都开始投资指数基金了ETF了。
而在众多指数当中，最出名的就是标普500指数和道琼斯指数。
可能有些人还不知道，这两个指数，就是SPGI旗下的核心产品。
毫不夸张地说，之所以普通投资人可以通过投资指数基金无脑积累财富，
SPGI是你最喜欢感激的一家公司。
SPGI其实业务很广泛， 维护指数其实只是它众多业务中的一项而已。
而且根本不是公司最大的业务。
目前SPGI最大的业务是市场情报和信用评级。
差不多各占30%左右。
市场情报主要就是提供金融市场数据分析，它们的分析报告可比我的的分析报告贵无数倍，少则几千美元，多的可能一份就能卖十几万美元。
信用评级就不需要我多说了。
SPGI是世界最大的三家评级机构，另外2家是Moody’s 和 Fitch。
这也是它非常赚钱的业务之一。
再来才是指数维护以及大宗商品调研，大概各占营收的12~15%左右。
最后就是在公司收购IHS Markit之后，SPGI目前也是通过整合，开展了新的汽车行业市场洞察业务。
目前来看，整合很顺利，未来可期。
-财务健康，现金+FCF偿还借款压力不大
-ROIC表现一般
-营收刷新新高
-经营利润同样刷新新高，利润率为40.77%
-SBC派发很低
-CAPEX投入也很低
-公司目前的现金60%都是用来回购股份
SPGI最新财报之后，在我的打分体系中可以打到81.50分。
品质分也是较上个季度增加了1分。
公司因为之前的拼购，导致流通股增加了不少，所以这项上得的是0分。
加上ROIC也是因为并购导致目前得分很低。
但是，即便如此，目前公司依然可以打到这么高的分，可见公司的基本面得有多扎实。
公司非常注重股东利益。
不但派发股息，而且还进行了大力的股份回购。
SBC的派发也是非常低。
总的来说，SPGI是在我能力圈中心的公司，未来我也是会持续关注它。
总结
好了，以上就是这期的全部内容
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祝你们投资顺利
我们下次见
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
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