唐石峻财富体验 #49 35岁重启人生
2025年1月18日 | 唐石峻
唐石峻财富体验 #49 35岁重启人生
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，2015年进入金融市场，我创作的内容只有一个目的：帮助你通过投资实现快乐和自由
35岁重启人生
今天和大家分享下我的近况。
我在之前的文章和视频中提到过，我原来是做代购的，从2014年开始，一做就是10年。
不过，在2024年7月，我终于还是把代购的生意停了，淘宝店也卖了。
算是和自己的前半生做了告别吧，开启了自己下一段旅程。
之所以不做代购了，原因很多，主要是2点。
第一，我的生意自从中国疫情封城之后，就一直在走下坡路。
而本身就竞争激烈的市场，在消费力不断下降的今天，赚钱也是越来越少。
其次，我的生意经历过3个时期。
头4年，属于小作坊模式，国内外都是家人亲戚帮忙，虽然忙是忙了点，累是累了点，不过生意增长还是很快的。
再就是2018~2019年，这两年我也是一心想把生意做大，虽然遇到了很多困难，但是也算是初具规模。
再来，就迎来了疫情。
毫无疑问，疫情这3年对我的生意来说，是毁灭性的。
经历坎坎坷坷之后，我最终也是意识到，继续做电商可能并不是能够长期做，越做越大的生意。
说来也很奇怪，可能人生就是这样神奇。
我大学学习的是会计专业，但是我当年不喜欢会计。
以至于毕业后我压根就没想过要干会计。
但是，这些年研究投资下来，我发现会计其实就是生意的语言。
我每天研究公司财报，其实看的就是公司的3大会计报表。
这其实就是我的专业。
再加上自己在澳洲做生意10年，每年要报4次季报，1次年报，我对这行可以说已经非常了解了。
35岁，是一个神奇而又重要的年龄。
之前我写到过一篇35岁换赛道的文章，也是我唯一一篇超过15万次观看的推文。
我已经成家立业，有2个可爱的孩子，买了房，买了车，也积累了一些积蓄。
并且，我也有幸通过这些年的投资积累了一定的财富。
可是我并不认为这个年纪是可以躺平的年纪。
老粉肯定知道我在财富自由和工作上的观点。
简单点讲，虽然我不认为做自己不喜欢的工作，做到死是值得提倡的。
但是，我希望我可以做自己喜欢的事情，直到最后一天。
我认为，我喜欢做的事情，是给人们提供价值，获取回报，用回报来进行投资，积累财富。
所以，我在2024年7月的时候做了一个决定。
我决定做一名会计师，希望通过几年的时间，开启自己的会计事务所生意。
于是，通过2个月的投简历，不断面试，目前我也是于去年9月开始，在一家会计事务所开启了我的会计生涯。
原来的我肯定想象不到，有一天我会真的做会计，而且我还会喜欢这个行业。
我更想象不到，我居然会开始考CPA了。
虽然我仍然不认为CPA是一个很有意义的头衔，但是想开CPA 认证的会计事务所，考CPA证是必须的一个过场。
人生真的很搞笑，我也是兜兜转转回到了原点。
不过，假如我从大学毕业就开始做会计，而不是通过自己的努力创业，自学如何做投资，可能现在心境会完全不同。
所以，我并不后悔我做的每个决定，不管是失败的决定还是成功的决定，它们都会教会我们很多事情。
现在我的生活再次变得忙碌，上班，学习，考试，做内容，做投资。
每一件都是为了自己的目标在奋斗，这样的生活似乎也越来越有意思了。
好了，今天关于我自己就聊这么多。
以后再慢慢聊。
LMT 2025年01月18日观察
有这么一家公司，假如我说它的名字，你可能没听说过。
但是假如我提到它们家的产品，个个你肯定都会如雷贯耳。
F-35闪电战机，C-130大力神运输机，UH-60黑鹰直升机，F-22猛禽战机，Patriot爱国者导弹系统等等等等。
随便提一个，想必知名度都比这家公司的名字更响亮。
没错，今天我想聊的，就是 $LMT 洛克希德马丁 (Lockheed Martin Corporation)。
LMT不算我特别了解的公司。
但是，连我也能体会到，美国军备之所以能达到目前世界第一的地位，绝对少不了LMT。
它的核心产品，绝大部分服务于美国军方，和亲美各国军方。
它是一个赚政府钱的公司。
它和美国政府签的合同基本也都是长期的，属于那种黏性特别强的存在。
LMT所在的行业玩家也不多，属于寡头垄断的局面。
主要竞争对手也没几家。
加上最近波音一直在掉链子，无形之中LMT应该也会是受益人之一。
有一种说法是，随着目前全球地缘政治冲突愈演愈烈，各国在国防领域的支出将会持续增加。
这毫无疑问，对LMT来说是好事。
虽然打仗本身会带来很多不幸，会造成很多无谓的流血。
但是，作为全球最大的防务承包商来说，动乱和战争显然会让LMT赚得彭满钵满。
其次一点就是，F-35闪电战机这一个产品线目前就占了LMT将近1/4的营收。
目前这条产品线在国际上也是需求倍增。
日本，澳大利亚，英国等国家对F-35的订单仍然是稳定增长。
后续可能很多年F-35都能持续给LMT提供稳定的现金流。
-财报还算健康，杠杆率有点高，不过现金+FCF偿还借款压力还不算大
-ROIC表现亮眼
-营收刷新新高
-经营利润也是刷新新高，表现稳定
-CAPEX不算高
-股息稳定
-SBC派发很低
-公司大力回购股份
在我的打分体系中，LMT目前可以打到73.25分。
公司很多方面都很对我的胃口。
不过，盈利能力上不算优秀，这不是一家高增长的公司。
它的表现可以用稳定来形容，只是盈利增长并不快。
但是，公司非常注重股东利益。
派发股息的同时，还在进行大力的股份回购。
目前来看，我不认为它属于我能力圈的公司。
但是，我认为这家公司的业务模型不算复杂，通过继续观察，应该会慢慢进入我的能力圈。
LMT有成为高品质复利机器的潜力，属于一家特别稳定的公司。
未来我也会长期观察LMT的表现。
CRM 2025年1月14日观察
你的工作会被代理抢占么？
最近这段时间，AI Agent这个概念逐渐引起人们的关注。
其中 $CRM 的人工智能助手似乎在正确的时间推出了一个正确的决策。
Salesforce在前一段时间一度被投资人认为将会被AI所取代。
可是几个月后，似乎画风一变，Salesforce突然成为了AI的宠儿，被誉为将会霸占AI软件市场的公司。
说来可笑，不过这就是市场。
市场是由人组成的，而人是善变的。
市场中绝大多数的投资人都犹如漂浮的墙头草，而那些能把握住人性导向的公司，往往能够在大风口中获利。
Salesforce就是这么一家公司。
CEO Marc Benioff 同时也是董事长和联合创始人。
Benioff 可以算的上是个商业奇才了。
他于1999年创办了Salesforce，并且率先提出了SAAS模式。
没错，现在所有公司都依葫芦画瓢的业务模型，是他率先提出的。
并且他也是把公司应用程序从传统的本地安装模式，转移到了云端。
他让公司们可以不用一次性支付高昂的硬件和软件，相反可以通过订阅的模式使用Salesforce家强大的客户管理工具。
毫不夸张地说，他凭一己之力颠覆了传统软件行业。
Benioff这次又一次嗅到了商机。
他在财报会议中提到，他经常在生活中使用各种销售，客服，等人工服务。
但是，他意识到，这些人工服务几乎全部可以用人工智能代理来完成。
于是乎，Salesforce家的智能代理应运而生。
Benioff 的决策也是很激进的。
他居然要雇1400名销售来卖他的智能代理。
这里其实有一点很搞笑的地方。
既然智能代理这么厉害，为什么不能用智能代理来做销售呢？
反而要雇佣人工销售来卖智能销售，来取代人工销售。
你理解到这其中的滑稽了么？
-财务健康，现金可以直接还清借款
-ROIC表现一般
-营收刷新新高
-R&D投入巨大
-经营利润刷新新高，利润率有19.75%
-公司善于创造现金
-CAPEX投入很小
-公司大力回购股份
Salesforce在我的打分体系中可以打到75.25分。
这个分数很高了。
公司盈利能力非常强劲，不过公司也具备了IT公司3项显著的特点。
-公司一直在增发，流通股越来越多。
-R&D投入特别大。
-SBC派发特别大。
除开这3点之外，公司的ROIC（投资资本回报率）也不算理想，目前只有不到10%。
Salesforce 我不太确定是否属于我能量圈内的公司。
不过我知道它是一家老牌SAAS巨头。
并且它的股票代码CRM；
就是它的业务Customer Relationship Management。
这一点也是说明它开创了这一行业的先河。
公司财报还是很乐观的。
关键盈利指标都稳步增长，刷新新高。
COST 2025年01月16日观察
$COST 最近刚更新了财报。
今天按例来聊聊Costco最新的财报表现。
这个季度有一点是值得关注的，这一点也是只有一直跟踪Costco，给Costco估值的朋友才会注意到。
如果你用5年的表现来决定Costco的增长预期（CAGR），你会发现，这个季度预示着Costco高增长率的结束。
为什么这么说呢；
因为从这个季度往回推5年的区间，开始季度的自由现金流（FCF）已经有$3B以上。
加上这个季度Costco FCF的缩水，突然间，投资人发现Costco似乎不再是一只FCF飞速增长的股票了。
但是，虽然Costco自由现金流有一定程度的缩水，这能说明Costco已经不行了么？
恰恰相反；
我认为Costco未来增长空间任然很大。
并且，我还认为，Costco是目前全世界最好的仓储型超市。
之所以我这么认为，可能还是多多少少有主观上的因素。
因为我自己家自从2013年就是Costco的会员，并且在它推出黑卡（Excecutive Membership）之后，我们家也是毫不犹豫办理了它的黑卡。
我们一周至少会去Costco采购1-2次，有时候甚至更多。
Costco的烤鸡，Costco的热狗+无限续杯的饮料，Costco的披萨，在我看来应该没有利润。
可能也就是成本价在给会员福利，甚至可能是稍微亏了一丢丢钱的。
但是，光是这些并不是我这些年来都没想过取消会员的原因。
我喜欢在Costco购物的理由太多；
不过，有两点，在我看来是Costco区别于其他超市的，最主要的原因。
第一，Costco的常备产品经常打折。
基本上一个月内一定会打1~2次，并且，根据销量有时候还会出现甩卖的现象。
我们曾经买到过899 AUD的整套沙发组合（原价3999 AUD），买到过1.99 AUD的一整盒梦龙冰棒，例子很多。
但是最让我喜欢的一点不仅仅是打折很频繁，而是Costco的所谓30天的返现机制。
刚开始很多年我都不懂这个机制，当我发现之后，简直是刷新了我的认知。
在Costco购买的商品，假如在30天内价格低于你的购买价格，你可以随时到前台退差价。
因为这一机制，我们经常买的Costco的产品基本上从来不会看有没有打折。
因为我知道30天内，肯定会至少打一次折，打折的时候回来退差价就行了。
第二，Costco经常会和知名品牌拿到一些给Costco特供的商品。
比如食品品牌会给Costco特制超大包装；
服饰品牌会给Costco特供款式等等。
而这些特供款式的价格可能只有市场推荐价格的四分之一。
比如最近我在Costco买了2件CK的正装衬衣23AUD一件；
而在零售商场或者CK专卖店，这种衬衣是100AUD一件。
这一点也是我很喜欢Costco的一点。
因为它选择合作的品牌商都是很流行的，大众很喜爱的。
然后，它再去和这些商家谈判交涉，给会员谋取福利。
好了，我也不再拍它的马屁了。
毕竟我也没有买Costco的股票。
-财务健康，现金可以直接还清借款
-ROIC表现不错
-营收刷新新高
-经营利润刷新新高，利润率有3.67%
-CAPEX投入巨大，已经占FCF接近100%
-股息稳定
-SBC派发较低
-公司有进行一定的股份回购
最新财报之后，Costco在我的打分系统中掉了不少分，目前只有67.00分。
这里主要是因为开篇提到的自由现金流缩水；
以及5年区间不同，导致自由现金流增长上Costco掉了很多分。
其他的方面，Costco基本上没什么变化。
未来我也是会持续关注Costco的发展。
NKE 2025年01月18日观察
最近 $NKE 可以说是犯了水逆。
最新财报也暴雷了，并且10Q报告也是延迟了很久才发布。
我在上个季度完成对耐克的分析之后，以为耐克最黑暗的John Donahoe时代已经过去了。
而且耐克的基本面基本上没有掉很多;
我的打分体系中，耐克还能打到76分。
想了很久之后，我也是终于建仓了耐克。
耐克的仓位不大，是我2%的仓位，因为我也不是十拿九稳。
而这次财报之后，我才发现耐克的黑暗时代可能才刚刚开始。
Donahoe留下的影响直到这个季度才真正体现出来。
我最近清光了耐克的仓位。
主要有2点原因。
第一，耐克基本面下滑严重；
正如CEO Elliott Hill 在财报中提到的，耐克目前正在加速清零库存，希望能给新产品腾出一些市场空间。
所以目前盈利能力跌幅很大。
特别是在自由现金流上，暴雷严重。
上个季度算出来合理价还不错，并且好几个季度都差不多，可以提供不小的安全边际。
结果这个季度结束，我给耐克的估值掉了很多。
似乎我买的价格反而比较贵了。
第二，我的一位好友最近回国了1个多月。
回来之后我也是第一时间和他聊了很长时间，他详细谈了谈关于这次中国旅行的感受。
作为投资人，我也是咨询了他很多方面的问题。
从咖啡行业，瑞幸，酷迪，星巴克，到中国电商拼多多，抖音，阿里，京东，再到中国AI，芯片，云技术领域，等等等等。
其中他就和我谈到了在中国逛实体专卖店的经历。
他和我说，出乎意料的是，人丁兴旺，总是爆满的门店居然是Lululemon。
而耐克，阿迪这种传统运动服饰门店冷淡，空空如也。
其实在和他的聊天中，也是对我的分析系统进一步佐证。
之前我最大的顾虑，就是我不可能对每个领域都很熟悉，也不可能对公司现实中运营面面俱到。
我只能从公司的财报中，来判断公司的好坏。
所以，我对自己得出的结果并没有说100%自信。
特别是对于那些不属于我能力圈中心的公司。
我可能大概能理解这些公司的业务模型，但是我可能并不是这些公司的受众群体，也没有花很多时间去走访观察公司的运营。
而通过Lululemon 和 耐克的比较，我对自己的分析越来越自信了。
虽然我因为不理解Lululemon错过了投资机会；
但是我的分析和策略从结果上来看是完全正确的。
-财务健康，现金+FCF偿还借款没有压力。
-ROIC开始缩水，已经跌破20%了。目前只有18.97%
-营收继续缩水，而且这次缩水程度更大
-经营利润继续缩水，利润率目前只有12.08%了
-自由现金流也是继续缩水，较上个季度跌幅很明显，目前只剩下 $5.52B
-CAPEX投资不算高
-SBC派发很低
-股息稳定增长
-公司任然在大力回购股份
在我的打分系统中，耐克最新可以打到71.25分；
相较于上个季度，基本面下滑严重，掉了差不多5分。
这可以说是量级上的下滑。
主要掉分项全是盈利能力项目。
虽然我认为耐克大概率应该还是可以在未来慢慢复兴的。
不过，目前市场中存在很多别的更好的投资机会；
而我现在的问题是，现金大部分都已经投入到市场中了。
其次，我更喜欢基本面和股价脱节的公司。
而耐克股价之所以大幅下跌，并没有和基本面脱节，它的股价下跌是由基本面下滑引起的。
总结
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