唐石峻财富体验 #23 -最好的投资

2024年7月18日 | 唐石峻

最好的投资

欢迎阅读这周长文周刊，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，2015年进入金融市场，我创作的内容只有一个目的：帮助你通过投资实现快乐和自由

散户最好的投资产品

散户最好的投资产品是什么？

最近我看到很多投资界的大V们分享

他们认为，标普500和纳斯达克已经过时了

他们找到了最适合散户的投资产品

最好的投资产品不是某一只股票

而是一个跟踪指数的ETF

Schwab旗下的 $SCHG

这是一个追踪道琼斯指数的ETF指数基金

费率很低，只有0.04%

它追踪的股票是整体市场中的大盘成长股

它和标普500不一样，它里面没有伯克希尔这种老牌大盘股

反而前10名中都是大家熟知的超级热门股

很多人看到这，就会问，这和QQQ不是回事么

其实不然，虽然部分持股和QQQ类似，但是它和QQQ又不一样，他不仅仅包含纳斯达克上市公司

还包括其他的大盘成长股

这毫无疑问，激起了我浓厚的兴趣

我查了下过去10年的表现，和QQQ（Nasdaq）以及VOO（S&P500）作比较

事实是，“最好”的投资产品SCHG的确比标普500回报高很多，但是却没有跑赢QQQ

所以QQQ是散户最好的躺平投资么？

从近10年的表现来看，的确如此

我们看到自从问世以来，QQQ给投资人带来了接近1000%的回报，SCHG是703.47%，而VOO是402.84%

但是，如果主动选股呢?

同一时间段，以目前的7巨头（Magnificent 7）来看，7巨头无一例外，每只都跑赢了QQQ

就连目前表现最差的GOOGL，也给投资人带来了1100%的回报

这么比较下来

似乎最好的投资产品还是得从个股中来寻找

超级专业 TQQQ

前面介绍了

在过去的10年中，最好的躺平投资ETF，非得 $QQQ 莫属

但是很多投资人不甘于18.58%的年化率

想要追逐更高的回报的同时

自己却不想付出一丝努力

于是，他们把目光看向了ProShares家的 $TQQQ

这个ETF叫做 UltraPro QQQ，顾名思义，超级专业QQQ

TQQQ虽然也是跟踪纳斯达克指数的ETF，但是它有3倍杠杆

也就是说，TQQQ 是在每日基础上提供纳斯达克100指数收益或者亏损的3倍

听到这，很多人估计已经亮眼冒光，跃跃欲试了

QQQ涨这么好，已经ATH了，TQQQ是3倍收益，这何止是涨到月球呀，得涨到火星上去了吧

我们来看一下这张图

自从TQQQ问世以来，的确，回报远高于QQQ

不过相信你也看到了，这仅限于从TQQQ刚问世，你就一直拿着从来没卖过的人

如果你要投资TQQQ，接下来我要说的，你得仔细斟酌

-TQQQ的波动极大，每一次纳斯达克的调整，对于TQQQ而言，都是非常夸张的暴跌

-20年疫情的时候，TQQQ暴跌70%

-22年美股大跌，TQQQ暴跌80%

-现在QQQ已经刷新ATH了，TQQQ却还没有重新回到ATH

-你要明白当你承受了很大的跌幅，想要涨回来是非常难的，现在QQQ不断刷新新高，22年高位入场的TQQQ投资人们还没有回本

-TQQQ，在我看来，不是一个值得投资产品，而是一个适合短期投机交易的产品

Bill Ackman投资清单

既然带杠杆的ETF不可行

而躺平投资ETF的回报也跑不过投资个股

你应该怎么做呢？

超级投资人Bill Ackman管理的对冲基金Pershing Square目前管理着 $18.3B的AUM

我认为他的投资清单值得你学习

-简单，且可预测的，可以持续生成自由现金流的业务。Ackman很看重FCF，因为他明白，FCF才是投资人作为公司的“老板”真正能装兜里的钱

-强大的进入壁垒。一家公司的护城河越深越宽，竞争对手越难进入公司所处行业

-公司业务很少受不可控的外部因素影响。不管在经济好的时候，还是差的时候，公司拥有定价的能力，业务不太受影响

-杠杆率低。公司杠杆打得越高，风险越大

-业务对资本市场依赖性很低。公司开展业务，不需要大量的CAPEX，也能保持增长

-公司是高流动性的中型或者大盘股

-价格是合理的，对于最优化的价格有很大的折扣。Ackman投资对安全边际也是非常的执着

-基本估值不依赖于未来的并购或平台价值。Ackman会给公司基本估值，而不是提前预期公司未来并购或者未来潜在的增长。更多的是根据公司过去和现有的履历。

-有高诚信度、成功记录和适当激励措施的在职或已确定的管理层。Ackman对管理层非常看重，这和他激进的投资方式是相辅相成的。并且Ackman认为适当的激励（Cash/SBC）是可以接受的。

-没有控股股东。Ackman认为，通常情况下，不要投资一家有超过半数投票权股东的公司，这样会让你冒没必要的风险。

Ackman在遇到偶尔的市场可能错误定价的机会时，还有以下3点：

-必须提供高度不对称的回报以补偿永久资本损失的可能性。Ackman明白任何投资都会冒风险，但是既然要冒永久损失本金的风险，回报必须要不对等，必须要远大于风险。

-限于我们能力范围内的投资。即便强如Ackman，他也意识到能力圈的重要性，他只投资能力圈范围内的公司。

-只会代表基金资本总量的一小部分，并且能获得适当的“投资脑力损失回报”。Ackman意识到风险管理的重要性，当遇到市场错误定价的机会时，他会考虑头寸占总资本的比例，以及损失脑力是否值得潜在的回报。

不懂该买哪只股票

投资美股，你应该买哪只股票呢？

相信绝大部分的人都在想这个问题

你之所以在社交媒体搜美股信息，无外乎想找到一只能赚钱的股票

而面对成千上万只股票

投资哪支股票往往是最让人困惑的问题之一

但是，我想告诉你，这是一个错误的问题，It’s a wrong question

即便你买对了股票，你也未必能赚到钱

追根溯源，之所以你有这个困惑，是你缺乏评估股票的基础知识

这也是为什么你

-总是盲目跟风

-总是承担不必要的风险

-即便买对了股票也拿不住，到头来还是亏钱

所有市场参与者的目的都是为了通过投资赚钱

而投资知识的差距正是超过90%的市场参与者都亏钱的主要原因

需要掌握哪些知识，才能正确评估股票呢？

-学习如何评估你自己的能力圈

-学习金融的语言：会计知识

-学习如何评估公司财报

-学习如果正确地给公司估值

-学习投资心理学

-学习搭建投资体系，制定适合自己的投资策略

-学习知行合一，理性执行投资策略

怎么捕捉最新财报数据

为什么公司的数据，不同的平台会有出入呢？

为什么一个平台显示公司ROIC有20%，另一个显示15%？

为什么一个平台显示公司没有SBC，另一个显示有很多？

如果你开始关心一家公司

你究竟应该相信哪个平台的数据呢？

并且，公司财报已经公布好久了，怎么平台数据还没更新呢？

相信你会经常遇到这些问题

经常有朋友问我

你用的哪个数据平台呀？

为什么你总能在公司财报后，这么快就做出最新最及时的研究报告？

我总是回答，最新的数据是从公司财报中捕捉的

但是，怎么从公司财报中捕捉最新的数据呢？

今天我来教你具体怎么做

美国上市公司依法都会向 SEC（美国证券交易委员会）定期发布财报

一般来说分为4个类别

其中10K和10Q报告，是你需要关心的

10K是财政年报告，也就是4个季度的数据

而10Q是公司季度财报，也就是1个季度的数据

举个例子，比如 $NKE ，虽然公司已经发布了财报会议，并且也发布了8K报告，8K中有提到损益表和资产负债表最新季度数据，但是没有现金流表数据

从图上你也能看到，现在又到了10K年报的时间，所以NKE还在准备10K报告中

所以直到10K报告出来之前，全世界都不知道最新季度现金流表数据

这也是为什么，我迟迟没有做NKE研究报告的原因

如果是非美国企业，但是在美股有ADR的话，这些国际公司则需要做20F和6K报告

6K和8K一样，都是为了及时向投资人披露重要信息的Current报告

而20F则和10K一样，一年一次

总结：

所以，你如果想要第一时间把握精准的数据，10K和10Q是你的朋友

如果你持续跟踪一只股票

搭建了自己的体系

你要做的很简单

当10Q和10K发布后，更新你的数据，代入你的模型就行了

认知偏差

你有没有一只特别喜欢的股票？

看到任何利好的新闻总能让你信心满满

看到任何利空的观点，总是忍不住吐槽一番，恨不得撸起袖子隔着屏幕大干一架？

这，其实是你的心理认知偏差导致的

我进入金融市场第九年了

在我不算长的投资生涯中

我搭建了一套自己的思维模型，制定且持续改善我的投资体系

我发现，克服心理偏差是最难做到的

人类的感情是很丰富的，我们很容易对喜爱的事物产生依恋

投资股票，也是如此

举个例子，比如特斯拉的狂热粉丝们

他们对特斯拉和Elon就产生了依恋

虽然特斯拉的主营业务是电动车（EV），但是他们却认为特斯拉是一家科技公司，主营业务是AI机器人、RobotTaxi和AI模型

虽然特斯拉财务表现显现出疲态，但是他们却认为特斯拉财报优异，还投票批准了当年Elon和股东们的赌约，同意了55B的SBC，殊不知如此大的SBC意味着什么

他们只能看到媒体和社交平台上支持自己观点的信息

而忽略，甚至打压反对意见

这在心理学上，是一个典型的确认偏见（Confirmation Bias）的例子

简单来说，就是只听得进去好话，无视不同意见

比如，特斯拉的粉丝们在投资特斯拉时，往往只关注支持特斯拉的正面新闻和分析，而忽略或打压负面信息

他们坚定地认为特斯拉不仅仅是一家EV制造商，更是一家科技公司，未来会在AI和机器人领域大展宏图

这种认知使得他们即使在特斯拉财务表现不佳时，依然认为公司前景光明，甚至投票批准了Elon Musk高达55B的SBC计划，却忽视了如此大的SBC对公司财务的影响

由于心理偏见，你可能在投资中存在认知盲区，从而承担不必要的风险

不要爱上你的投资

如果你没法从反面观点说服自己，你可能忽略了很多关键的信息

情绪管理

为什么买了一只股票，你总是想着它晚上睡不着？

为什么每次做投资决定的时候，你总是头脑发热，像是在坐过山车

归根结底，这些都是源于你的情绪

而真正做投资完全没有必要情绪化

任何决定，都应该是理性的，已经提前在投资策略中制定好了的

没有准备的决定，才是你情绪化的本质原因

讲实话，刚开始投资的新手

想要不情绪化，是不可能的

我自己也一样

想当年，我$1买入 A2M，$1.5我就卖了，踏空了A2的整个牛市

原因很简单，因为我当时，压根就不知道自己在干嘛

买入，没有准备，卖出，更没有准备

完全凭自己的感觉

这种毫无策略可言的投资，注定是失败的

而控制情绪，说出来很简单

实际操作起来，需要大量经验的累积

你应该如何做，才能避免情绪化的决定呢

-刚开始不要投太多

学习风险管理的艺术

你的情绪和心理承受能力，和你投的多少，是直接挂钩的

如果你买股票时候感到心跳加速

大概率这笔钱你是输不起的

永远都不要投超过自己承受能力的钱

不要还没开始就梭哈，这么做你定会失败

-多花时间研究公司基本面，少看图

理解你到底投了家什么公司

这个公司未来有前途么

这个公司到底怎么赚钱的

当你真正了解你投了一家什么公司的时候

自然你会更加安心

即便市场短期内有所波动

也不会导致你情绪波动，做出冲动的决定

-多花时间架构自己的投资体系，和投资策略

投资策略是你所有决定的“圣经”

任何决定，都应该是白纸黑字写在你的投资“圣经”上的

如果没写，就不要做

这么做可以规避掉很多不必要的风险

假如你的投资策略是经过市场验证的

这就好比玩一个抛硬币的游戏

如果是正面，你大赚

如果是反面，你亏一丢丢

虽然你的投资并不会每笔都成功

但是，你明白，只要你长期玩这个游戏，你的成功只是时间问题

做到这些，你在投资中自然能够沉着冷静，处变不惊

好了，以上就是这期的全部内容

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祝你们投资顺利

我们下次见