唐石峻财富体验 #59 - 这只股票我拿了1040天，但美股开始崩了…
2025年03月30日 | 唐石峻
唐石峻财富体验 #59 - 这只股票我拿了1040天，但美股开始崩了…
申明：
我的研究，旨在给投资人提供我个人的分析成果
所有投资都有风险，在进行任何投资前，请记得做好详细研究
开场
Alright，这周五美股经历了第二轮暴跌，
很多炽手可热的股票都跌出翔了。
我持有的很多股票同样也经历了大跌。
这个时候，很多投资人可以说是陷入了极度的恐慌。
假如美股继续暴跌，经济衰退和股灾接踵而至，你应该怎么做呢？
今天，我同样还是会介绍3只我研究的股票，
其中有一只股票我已经持有1040天了。
通过分析这些股票，以及分享我的观点，希望能给你一些启发。
关于我
欢迎阅读这期唐石峻财富体验，如果你是第一次阅读我的文章，我的名字叫唐石峻，我曾在阿里生态系统中做过10年电商，目前是澳洲一家会计事务的会计。我于2015年进入金融市场，期间我把握住了很多次机遇，比如15年的时候投资澳股A2M，22年底的时候重仓投资META，以及在市场完全不看好中概股的时间段重仓投资阿里和腾讯。期间，我也经历过很多次教训，这些经历让我总结很多教训，得到了很多投资上的启发。我创作的内容只有一个目的：通过分享我的投资笔记，帮助你通过投资实现自由和快乐。
MU 2025年03月29日观察
Micron自从创下新高后，又跌了47%了。
我持有Micron的股份已经1040天了。
不是说好了AI大风口人人都需要内存么？
怎么非但不涨反而跌了这么多呢？
要理解这个原因，我们还是得回到MU这个股票代码背后的这家公司。
Micron。
Micron究竟是干嘛的？
Micron主营业务就2个，DRAM内存和NAND闪存。
目前大概80%的营收来自DRAM，20%来自NAND。
它和Samsung以及SK Hynix承包了全世界几乎所有的内存供给，
多年以来形成了寡头垄断的局面。
一直以来内存市场中都是Samsung最大，其次是Micron和SK Hynix。
直到最近，Samsang Electronics似乎开始慢慢走下神坛了。
之前针对三星是如何一步一步把自己一手好牌打得稀烂的，
我有专门做过一期视频详细讲解过，欢迎考古之前视频。
简单点讲，三星现在技术上和公司内部管理上都出现了很大的问题，导致自己目前在内存市场中市场份额正在被Micron和SK Hynix蚕食。
这对于Micron来说，毫无疑问是一个利好消息。
提到内存，就不得不提到半导体市场的2个特征。
第一，就是摩尔定律。
正是因为摩尔定律的存在，导致Micron不得不把赚的每一分钱都用来搞R&D和投入CAPEX。
就目前来看，这一趋势仍然没有改变。
最新季度Micron的CAPEX和R&D仍然是拉满。
摩尔定律还能持续多久？
这个论点也是人们争论不休的话题。
说实话，我是没有这个专业知识，来非常笃定的支持任何一方的观点。
我曾经在视频中不止一次详细解释过双方观点，这里我就不再赘述了，感兴趣的朋友可以回去看之前的视频。
我只能说，就目前的趋势来看，摩尔定律任然左右着整个半导体市场，
不单单是内存这种最直接的行业，
而是贯穿整个半导体的生态链。
其中也包括ASML的光刻机业务。
第二点，就是半导体市场的周期性。
半导体市场，特别是内存市场，具有非常明显的周期性。
当处在上升周期时，大伙都可以赚得盆满钵满，
而当处在半导体寒冬期的时候，大家仓库里全是烂在手里的库存，降价都没人要，只能销毁。
而目前，我们就处在半导体市场寒冬期的尾端。
这两年因为AI概念的横空出世，似乎加速了寒冬期的结束，不过Micron的业绩也没有说一飞冲天。
如果我来形容的话，可以说是加速回暖吧。
-财务健康，杠杆率不高
-ROIC较上个季度继续回升
-营收刷新新高
-经营利润大幅上升，利润率目前有19.57%
-公司R&D开支巨大
-CAPEX这个季度又是拉满，较上个季度大幅增加，非常夸张
这次财报之后，我给Micron的主观分上做出了调整。
我之前给它的主观分目前来看，似乎过低了。
经过调整之后，其实公司也没好到哪去。
目前可以打到51.75分。
Micron和亚马逊一样，是在我的打分体系中，少数几家我认为被低估的公司。
公司盈利能力因为受到周期性的影响，5年前的起始值很高，导致目前增长率很低。
再加上公司一直进行少量的增发，CAPEX也是无限拉满，同时SBC的派发也很高。
这些都导致Micron的品质分非常低。
但是，最新的财报还是有亮点的。
营收和经营利润都在大幅增长，这一点也是符合我的预期。
总的来说我的投资Thesis没有改变。
目前半导体整体行业开始复苏，加上AI的崛起，这都是利好因素。
公司财报也佐证了我的Thesis。
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WBD 2025年03月29日观察
华纳还能和Netflix，亚马逊，迪士尼一战么？
华纳是一家曾经令我兴奋，我甚至建仓过的公司。
不过在上个季度财报之后，我清光了我的华纳仓位。
我建仓的价格是7块多，卖出的时候大概是9块多，差不多10块的样子。
华纳是一家历史悠久的公司。
18年的时候，电信巨头AT&T主动出手，并购了华纳。
他们当时的逻辑其实很明确，虽然自己已经有很大的业务，但是始终在内容渠道上，没法和Netflix 和 Disney竞争。
只可惜，AT&T严重低估了影视行业的难度。
并购华纳之后整合缓慢，并且企业文化冲突非常严重。
AT&T是一家工程师主导的公司，而华纳是一家需要创意和灵活性的公司。
再加上MAX启动初期管理层做出了很多争议性的决策。
比如把华纳21年几部大作在MAX上同步上线，
这直接动了好莱坞和电影大佬们的蛋糕，
一时间也是被卷入了舆论的风口浪尖之中。
而真正压死骆驼的最后一根稻草，
还是因为AT&T在并购的时候，
背负了巨额的借款，
而公司低迷的表现已经偿还无望了。
最终AT&T决定Spin off华纳，
新的华纳和探索公司整合成为了现在的华纳兄弟探索公司。
公司于22年4月18日重新在纳斯达克上市。
上市之后，投资人可以说很长一段时间都是一头雾水，不知道要怎么来分析这家老牌新贵。
公司上市的时候有24美元。
而之前一度跌到了6.66美元。
华纳旗下的大IP可以说是数不胜数。
之前取得过无数成功。
比如魔戒系列，哈利波特系列，黑客帝国系列，芭比，电视剧权力的游戏，等等等等。
很难想象这样一家伟大的电影公司，居然会混到如今这般田地。
重新上市之后，投资人才突然意识到，公司居然有这么多借款。
岌岌可危的资产负债表也是之前华纳大跌的原因之一。
我之前是在华纳触底6.66美元之后建仓的。
我投资的Thesis其实很简单，
华纳应该还是能维持表现的，并且经过几个季度的努力，公司借款已经肉眼可见地降低了很多，并且公司现金流不断增长。
既然谈到了公司基本面业绩，我们先看下这张图。
-财务堪忧，而且这个季度借款开始回升了。多了3B
-ROIC表现很差
-营收较上个季度缩水了一些
-经营利润开始是正数了
-SBC派发不算大
-CPAEX投资也不算太大
-目前公司没有派发股息，也没有进行股份回购。
最新财报之后，华纳在我的打分体系中，还是只能打到56.25分。
公司几乎没有什么亮点。
盈利能力没有改观，现金流越来越少。
公司很多项目上得的都是0分。
和前面我们提到的Micron不一样的是，
我并不认为我的打分体系低估了华纳。
华纳的基本面的确就是很烂。
而我之所以上个季度清仓的原因，其实也很简单。
因为我的投资Thesis是公司能够短期内快速偿还借款，即便没法保持之前惊人的速度，至少还是要在我能接受的范围内把。
只可惜上个季度偿还借款很少，而这个季度的财报也是进一步验证了我的决策。
这个季度借款非但没有继续降低，公司反而增发了3B的借款。
并且，公司的现金流缩水严重。
这次投资经历也让我再次想起了我的偶像，查理芒格。
虽然他已经去世了。
但是，他的话语仍然一次又一次的，在我不同的时间段，不断启发我。
查理曾经就提到过他不喜欢电影行业。
因为这是一个很难预期的行业。
投10步电影，保不齐10部全都扑街。
但是，如果中了头彩，可能一部电影就能赚到彭满钵满。
只可惜，作为投资人，我们需要的是预期性，而不是赌博。
既然华纳已经证明了我之前的投资Thesis是错误的，
自然我也是第一时间纠正了我的错误。
LVMUY 2025年03月29日观察
LVMH可以说是奢侈品的代名词。
它的发家史如果拍成电影的话，可能不输教父。
一个靠香水起家的家族品牌，
在Bernard Arnault的手中，
经历了资本的豪赌、
收购的暗战、
家族的权力斗争，
最终统一了奢侈品市场。
而很多人，可能对LVMH的认知还停留在LVMH的包。
其实作为公司，LVMH是全世界奢侈品的龙头。
旗下品牌多到根本数不过来。
从这张图上可以看出，
奢侈品市场几乎就是围绕着LVMH这一家公司。
外界很多媒体称Bernard Arnault为“时尚界的拿破仑”，
他却更像一位冷静的金融杀手，
用极致的理性和布局能力，
建立了一个横跨五大洲、拥有75个顶级品牌的商业帝国。
然而，这家商业帝国，23年7月公司股价刷新历史新高之后，目前也是一度跌了40%。
其实，这背后其实也是代表了目前市场的现状。
高端消费似乎不再是一门稳赚不赔的生意，
全球经济放缓、消费者信心下降，就连富人也开始“理性消费”了。
LVMH的下滑，不只是它自己的问题，而是整个奢侈品行业正在经历的一场估值修正。
从中国到欧洲，从北美到中东，高净值人群的购买力正在被通胀、利率和地缘政治慢慢侵蚀。
这些都是LVMH不得不面对的事实。
-财务健康，杠杆不算高
-ROIC目前表现一般
-营收开始缩水
-经营利润开始缩水，利润率为23.12%
-公司没有SBC
-CAPEX投入很大
-同时公司股息也开始缩水
-公司回购股份不多
最新财报之后，LVMH在我的打分体系中，仍然可以打到75分。
这个分数仍然很高，
我给它的主观分也很高。
公司其实没有什么短板，各方面表现都很平均。
不过，公司也没有特别出彩的地方，毕竟目前公司处境也比较煎熬，业绩正在不断下滑。
LVMH属于我能力圈中心的公司。
我的家人们对这个牌子特别亲赖。
这里和另一家公司Lululemon不同，
LULU是我们家没人买过。
目前LVMH不能说公司不好，
但是市场现状就是如此，
公司业绩下滑也是事实。
假如它的股价也能来一次大打折，我应该会很感兴趣。
总结
好了，以上就是这期的全部内容
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我们下次见
我是唐石峻，一个投资人，和创作者，我在社交平台上教你如何搞钱，投资，以及如何做社交平台推广
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